20241104-开源证券-士兰微-600460.SH-公司信息更新报告_2024Q3业绩同比高增_看好盈利改善+产能释放_4页_875kb

士兰微电子投资分析报告总结

1. 公司概况

士兰微电子（600460.SH）主要从事半导体产品及相关解决方案研发与销售，市场覆盖大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛领域。

2. 公司业绩表现

• 短期业绩：2024Q1-Q3实现营收8163亿元（同比+183.2%），归母净利润94亿元（前值修正至预测值），扣非净利润同比下降。
• 毛利率：2024Q3毛利率环比改善，全年毛利率降幅收窄。
• 盈利预测调整：分析师下调2024-2026年归母净利预测，当前股价对应PE分别为4963倍、1061倍、732倍（下行趋势）。

3. 业务发展前景

短期看点

• 盈利能力改善预期：新品推广和成本控制预期2024Q4毛利率有望进一步上升。
• 产能扩张：子公司士兰明镓6寸SiC芯片生产线产能持续释放，截至2024年9月具备0.9万片/月产能。

中长期战略

• 分业务布局：
  1. 集成电路业务：IPM模块已在变频家电、工业设备、汽车等领域广泛应用，2024上半年国内白电客户放量超过8.3亿颗。
  2. 分立器件业务：加速进入电动车、新能源、算力和通讯市场，覆盖更多下游应用场景。

4. 风险提示

• 外部风险：下游需求不及预期，客户导入进度延迟，技术迭代不及预期。
• 内部风险：产能爬坡不及预期，成本控制不及预期。

5. 估值与评级

• 短期评级：维持“买入”评级，受益于盈利改善与产能释放后的收入增长。
• 财务数据调整：2024/25/26年预测营收分别为10985亿、12908亿、15010亿，净利润预测分别为443亿、863.6亿、636亿。

6. 法律与免责声明

本报告内容基于信息披露及合规依据，仅供专业或C3级以上投资者参考。投资决策仍需结合自身风险承受能力和独立判断。