20230428-开源证券-中炬高新-600872.SH-公司信息更新报告_调味品主业向好_期待机制理顺_4页_876kb

中炬高新（600872）投资分析总结

一、公司概况与评级

• 投资评级：增持（维持）
• 当前股价：36.75元
• 2023年一季报表现：营收137亿元，同比增长15%，归母净利15亿元，同比下降55%

二、主营业务分析

1. 调味品业务表现

   • 一季度美味鲜营收132.6亿元，同比增长79%，归母净利15.3亿元，同比增长127%
   • 酱油、食用油等品类增长强劲，酱油为增长主力
   • 渠道新增52家经销商至2055家

2. 财务指标

   • 毛利率提升0.48个百分点至31.2%，主要因原料成本下行及产品结构优化
   • 销售费用率下降0.48个百分点，推动利润增长
   • 全年预估成本下行趋势延续

三、行业趋势与未来展望

• 调味品行业复苏明确，受益于餐饮回暖和消费需求回升
• 股权结构变化是当前市场关注焦点，治理机制改善可能提升经营效率
• 维持“增持”评级，建议关注股权落地后的催化机会

四、风险提示

• 原料价格波动风险
• 食品安全事件风险
• 股权结构变化带来不确定性

五、财务预测

• 2023-2025年归母净利润预测：76.5亿、89.4亿、109.1亿，同比增速扭亏为盈
• 估值指标：PE预计从359倍降至252倍