20260528-华泰期货-石油沥青日报_供需两弱格局延续_关注成本端趋势_8页_1mb

报告摘要

沥青市场分析总结

核心内容概述

当前沥青市场处于供需两弱格局，即供应和需求均表现疲软。尽管油价回调对市场情绪形成利空，但沥青现货价格相对抗跌，主要由于供应偏紧。同时，沥青期货市场表现中性，短期以观望为主。

主要观点

现货价格走势：
- 5月27日，沥青期货主力BU2609合约收盘价为4162元/吨，环比上涨17元/吨。
- 东北、华北及华东地区沥青现货价格下跌，华南小幅上涨，其余地区持稳。
供应端分析：
- 原料不足与炼厂利润承压导致装置开工率下滑，6月排产量预计维持极低水平。
- 炼厂生产意愿差，短期内供应端减量更为明显。
需求端分析：
- 终端需求表现乏力，但存在刚需支撑及季节性回升空间。
- 沥青库存呈现去化态势，市场流通现货偏紧，支撑较为坚挺。
市场策略：
- 单边策略：中性，短期以观望为主。
- 跨期策略：无。
- 跨品种策略：关注逢低多BU裂解价差机会。
- 期现策略：无。
- 期权策略：无。
风险提示：
- 地缘冲突、原油价格大幅波动、宏观风险、海外原料供应风险、沥青终端需求变动、装置开工负荷变动等。

关键信息

价格走势（现货）

区域	价格范围（元/吨）
东北	4500—4600
山东	4190—4570
华南	4580—4750
华东	4450—4700

期货市场数据

期货指数收盘价（图7）：
- 2025/05: 3,500
- 2025/09: 3,300
- 2025/12: 3,000
- 2026/04: 4,500
主力合约收盘价（图8）：
- 2025/05: 3,500
- 2025/09: 3,300
- 2025/12: 3,000
- 2026/04: 4,500
近月合约收盘价（图9）：
- 2025/05: ~3,500
- 2025/09: ~3,000
- 2025/12: ~2,800
- 2026/04: ~4,500
近月月差（图10）：
- 2025/05: ~10
- 2025/08: ~40
- 2025/11: ~-20
- 2026/03: ~60
期货成交持仓量（图11）：
- 2025/05: ~400,000（成交量） / ~300,000（持仓量）
- 2025/09: ~300,000（成交量） / ~350,000（持仓量）
- 2026/02: ~6,000,000（成交量） / ~600,000（持仓量）
国内沥青周度产量（图13）：
- 2021至2026年各月产量波动较大，2025年部分月份产量下降明显。
独立炼厂沥青产量（图14）：
- 2021至2026年产量呈现波动，部分月份产量显著下滑。
区域沥青产量（图15-18）：
- 山东、华东、华南、华北等地区产量在2025年出现不同程度的下降。
沥青消费情况（图19-22）：
- 道路消费：2021至2026年总体呈波动趋势，2025年部分月份有所回升。
- 防水消费：消费量波动较大，部分年份显著增长。
- 焦化消费：消费量呈上升趋势，2025年有明显增长。
- 船燃消费：消费量波动明显，部分月份增长显著。
库存情况（图23-24）：
- 炼厂库存：整体呈下降趋势，部分月份有所波动。
- 社会库存：库存去化明显，部分月份有所回升。