20221231-华创证券-_债券周报_2022Q4货政例会点评_支持扩大内需_货币宽松维持_8页_881kb

报告摘要

2022年12月30日，央行召开三季度货币政策委员会例会，会议内容与中央经济工作会议的基调基本一致，强调支持扩大内需、保持货币宽松、降低融资成本、稳定经济运行等方向。整体来看，例会公报信息增量不多，但政策导向明确，对市场信心有一定支撑。

经济形势判断仍不乐观
- 央行认为，当前经济恢复基础不牢，三重压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱）依然较大。
- 尽管防疫和房地产调控政策有所调整，但经济修复仍需时间，短期仍面临一定压力。
货币政策维持宽松方向
- 政策诉求转向“支持扩大内需”，货币政策窗口或进一步延长。
- 保持流动性合理充裕，继续通过结构性工具支持重点领域和薄弱环节。
- 强调信贷增长“有效性”，推动信贷对经济增长的支撑作用。
降成本成为政策主线
- 降成本主线从企业融资延伸至居民消费信贷，推动居民资产负债表修复。
- 未来存在调降政策利率或LPR，引导存量房贷利率下行的可能性。
房地产调控政策适度调整
- 房地产调控政策延续“房住不炒”基调，但支持刚性和改善性住房需求。
- 一线城市的限购政策和首付比例等仍存在调整空间，但货政例会未给出明确放松信号。
平台经济监管聚焦金融活动
- 平台企业金融业务受到监管关注，强调规范健康发展和常态化监管。
- 监管政策随中央经济工作会议调整，但整体方向保持稳定。
资金面与政策导向一致
- 11月上旬资金面收紧并非央行主动引导，11月中旬以来资金面稳定显示央行的“呵护”态度。
- 预计后续资金面仍将维持宽松态势，支持经济修复。

组长、首席分析师：周冠南
中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行，2015年加入华创证券研究所。
信用研究主管、高级分析师：杜渐
美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，曾任职于联合信用评级有限公司，2019年加入华创证券研究所。
高级分析师：梁伟超
北京外国语大学经济学硕士，曾任职于中邮证券，2018年加入华创证券研究所。
分析师：张晶晶、靳晓航、许洪波
分别毕业于对外经济贸易大学、中央财经大学，2020年加入华创证券研究所。
助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星
分别毕业于美国华盛顿大学、上海财经大学、中央财经大学等，2020年及2022年陆续加入华创证券研究所。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10% - 10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5% - 5%之间；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

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