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万联晨会总结（2018年12月17日）

核心内容概述

万联证券在2018年12月17日的晨会中，分析了当前A股市场的走势及影响因素，重点从经济基本面、市场无风险利率、市场风险偏好三个维度展开。整体判断为短期市场面临下行压力，但存在政策和消息面的潜在利好，中长期则可能维持区间震荡格局。

主要观点

1. 经济基本面

• 固定资产投资：增速有所企稳，但制造业和房地产投资仍面临继续回落压力。
• 消费：受经济增速下行抑制，增速持续回落。
• 进出口：贸易抢跑结束后，增速面临回落压力。
• 三驾马车：经济增长的三大支柱（投资、消费、出口）短期均存在下行压力。
• 政策预期：市场对减税降费政策出台托底经济的预期升温。

2. 市场无风险利率

• 货币政策宽松：在经济下行压力下，央行货币政策偏向宽松，无风险利率有望继续下行。

3. 市场风险偏好

• 影响因素：中美贸易摩擦和外围市场表现是当前影响市场风险偏好的核心。
• 关注点：本周改革开放40周年活动和美联储议息会议可能对市场情绪产生影响。
• 利好信号：若本周出台重大减税降费政策或美联储政策偏向鸽派，将提升市场风险偏好，带动反弹。

4. 中长期展望

• 市场位置：当前市场处于政策底和估值底的双底区间。
• 震荡格局：市场向下受政策对冲和估值支撑，向上受经济增速回落压力，区间震荡可能性较大。
• 突破条件：若重大减税降费政策出台或M1、社融等前瞻指标企稳，市场可能突破当前震荡格局。

5. 市场热点建议

• 关注板块：业绩稳定的蓝筹板块。
• 规避板块：年报可能不及预期的题材股和估值过高的成长股。

关键财经要闻

1. 李克强总理表态减税降费

• 明确表示要降低创投企业个人合伙人税负，强调“只减不增”。
• 目的是释放市场稳定预期，减轻企业负担。

2. 证监会严厉打击证券期货违法行为

• 集中督办10起典型案件，强化执法协作与规范水平。
• 旨在维护市场秩序，防范系统性风险。

3. 发改委核准优质企业债券融资

• 截至12月14日，已核准11只优质企业债券，总金额达1908.4亿元。
• 支持新能源汽车、先进制造、光伏清洁能源等领域发展，获得市场好评。

4. 商务部公布对外投资数据

• 2018年1-11月，我国非金融类直接投资达1044.8亿美元，与去年同期基本持平。
• 对外承包工程新签合同额和营业额也保持稳定。

市场回顾

• 周五市场表现：两市小幅低开后震荡走低，午后虽有基建板块异动拉升，但整体仍下跌。
• 主要指数跌幅：
  • 上证指数：-1.53%
  • 深证成指：-2.28%
  • 沪深300：-1.67%
  • 创业板指：-2.82%
• 交易情况：
  • 涨停个股：14只
  • 跌停个股：7只
  • 涨幅超5%的个股：26只
  • 跌幅超5%的个股：288只
• 行业表现：申万28个行业全线下跌，综合、计算机等行业跌幅较大。

总结

当前市场受经济基本面疲软、政策预期与风险偏好的多重影响，短期走势偏弱，但政策面利好频出，市场情绪有望在利好消息刺激下有所回暖。中长期来看，市场处于双底区间，区间震荡可能性较大，需关注政策和经济数据的进一步变化。建议投资者关注业绩稳定的蓝筹股，谨慎对待高估值成长股和年报预期不佳的题材股。