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每日晨报总结 - 2018年12月17日

核心内容概览

本日晨报涵盖了国际与国内市场的重要动态、银河证券的市场观点及投资策略，涉及宏观经济、政策动向、股市与债市表现、行业分析等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场信息与专业建议。

一、国际要闻

• 美股大幅下跌：道指、标普500、纳指均下跌，三大股指已连跌两周，市场情绪受贸易摩擦与经济不确定性影响。
• 美国FOMC将召开12月议息会议：市场普遍预期将加息，但预计2019年美联储将难以持续加息，因全球贸易争端与经济进入下半场。
• 欧洲三大股指连续两日下跌：德国、法国、英国股指均下跌，欧洲央行维持利率不变，确认12月底结束QE。
• 日本经济数据疲软：三季度GDP环比下降0.6%，创四年最大降幅，内需与投资持续低迷。
• 英国脱欧前景不明：特雷莎·梅的盟友正为第二次脱欧公投做准备，市场担忧情绪加剧。

二、国内要闻

• 暂停加征美国汽车及零部件关税：国务院暂停加征关税3个月，以落实中美共识。
• 中国经济转向高质量发展：统计局指出，当前经济处于转变发展方式、优化结构、转换动力的阶段。
• 工业与消费数据疲软：11月工业增加值增长5.4%，低于预期；70城二手住宅价格持续下降。
• 股市破净股数量增加：截至12月14日，沪深两市破净股达339只，较2017年末增长近9倍。
• 央行推动结构性宽松：强调“逆周期调控”，货币政策向价格调控倾斜。
• 新三板融资回暖：11月完成94次发行，融资59.82亿元，环比增长46.59%。
• 医药行业受带量采购影响：政策虽压低仿制药价格，但刺激需求，对长期发展有利。

三、银河市场观点

国际经济周报

• 美国通胀趋于稳定：PPI环比上升0.1%，CPI环比持平，预计下周加息，但2019年加息步伐或放缓。
• 欧元区经济前景不明：欧洲央行维持利率不变，未讨论加息，但经济不确定性仍存。
• 日本经济面临挑战：GDP下滑、企业投资与消费低迷，经济复苏乏力。

国内经济周报

• 警惕结构性资产负债表衰退风险：城投与地产企业杠杆率高，盈利与偿债能力恶化。
• 宏观政策推动经济修复：2019年政策将向积极方向倾斜，包括减税降费、基建投资等。
• 债市逻辑延续：经济下行与政策宽松推动无风险利率下行，但波动可能加大。

四、市场策略

• A股进入观望期：市场情绪谨慎，成交萎缩，需等待政策信号进一步催化。
• 政策红利将逐步释放：2019年政策以稳为主，央行将维持结构性宽松，财政政策亦有望加强。
• 投资建议：关注金股组合与现金牛组合，包括航天电器、深信服、广汽集团、中国铁建、美的集团等。
• 债市投资策略：国内长债利率下行有底，但波动或加大，建议关注美、日、英央行政策动向。

五、行业分析

零售业

• 社消增速放缓：11月社消总额同比名义增长8.1%，受汽车类商品增速大幅下滑拖累。
• 必选消费表现稳健：超市、日用品等品类增长明显，可选消费如化妆品、服装等表现分化。
• 投资建议：建议增持超市与购物中心，关注家家悦、天虹股份、苏宁易购等公司。

铁路运输行业

• 大秦铁路多项收购落地：出资蒙华铁路、收购唐港铁路与太原通信段，提升重载运输能力。
• 绿色交通政策利好：铁路运输能耗低，国家推动货运向铁路转移，铁路板块迎来发展机遇。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS为0.96/1.02/1.06元，对应PE为8.3/7.9/7.5倍，维持“推荐”评级。

六、评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以下）。
• 公司评级：与行业评级逻辑一致，基于未来6-12个月的相对回报进行判断。

七、风险提示

• 国际风险：中美贸易摩擦、英国脱欧不确定性、美联储加息预期。
• 国内风险：结构性资产负债表衰退、房地产与城投企业债务压力、消费疲软。
• 行业风险：铁路运输安全、煤炭需求下降等。

八、免责声明

• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
• 银河证券保留对报告内容的修改与更新权利。
• 报告内容客观公正，但不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供银河证券客户使用，非客户请勿使用或传播。

九、联系方式

• 研究员：丁文（策略研究）
• 联系方式：010-66568797 / dingwen@chinastock.com.cn
• 机构客户联系：
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 / zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：尚薇 010-83574522 / shangwei@chinastock.com.cn
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  • 海外机构：舒英婷 010-66561317 / shuyingting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn

十、总结

本日晨报反映了当前国际与国内市场面临的多重挑战与机遇，强调了美联储加息预期、英国脱欧不确定性、国内结构性资产负债表衰退风险等关键因素。同时，指出政策宽松预期将对债市形成支撑，A股市场需等待政策信号进一步释放。建议投资者关注政策动向，把握结构性机会，如铁路运输、零售等板块，同时警惕市场波动与潜在风险。