> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # [2026.01.16] # 白糖市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 关注 微信客 服号 业务咨询 添加客服 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权及股市关联市场 # 「周度要点小结」 行情回顾：本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约 $0.57\%$ 行情展望：据巴西蔗糖工业协会Unica称，2025年12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗592万吨，同比下降32.8%；产糖25.42万吨，同比下降28.80%；12月上半月巴西甘蔗压榨及产糖同比均双双下滑，当前供应处于季节性减少阶段。国内市场，2025/26榨季甘蔗压榨进入峰值，12月广西糖产量同比、销量同比均减少，云南糖产糖进度较快，销量稍好于去年同期，整体数据中性偏空。不过下游备货陆续启动，食品加工企业采购有所增加，但整体增幅有限。基于增产预期背景下，短期糖价仍缺乏反弹动机，预计维持震荡为主。 # 未来关注因素： 1、国内新糖开榨情况 2、需求 # 「期现市场情况」 # 本周美糖市场 图1、ICE美糖主力合约价格与CFTC原糖净持仓走势 CFTC原糖非商业净持仓与ICE原糖价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、CFTC美糖非商业净持仓情况 ICE原糖非商业持仓情况 来源：wind 瑞达期货研究院 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约 $2.01\%$ 据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2026年1月6日，非商业原糖期货净空持仓为154098手，较前一周增加16276手，多头持仓为146552手，较前一周减少8581手，空头持仓为300650手，较前一周增加76950手，本周净空持仓大幅增仓。 # 「期现市场情况」 # 国际原糖现货价格走势 图4、国际原糖现货价格指数走势 来源：wind 瑞达期货研究院 本周国际原糖现货价格为14.72美分/磅，较上周上涨0.32美分/磅。 # 「期现市场情况」 # 本周郑糖主力期价走势 图5、郑糖主力合约价格走势 <table><tr><td colspan="4">M白糖2605 SR605</td><td></td></tr><tr><td>卖出</td><td>5258</td><td>172</td><td></td><td></td></tr><tr><td>买入</td><td>5257</td><td>240</td><td></td><td></td></tr><tr><td>最新</td><td>5258</td><td>涨跌</td><td>-19/0.36%</td><td></td></tr><tr><td>现手</td><td>1</td><td>速涨</td><td>0.04%</td><td></td></tr><tr><td>总量</td><td>177769</td><td>开盘</td><td>5272</td><td></td></tr><tr><td>持仓</td><td>426717</td><td>最高</td><td>5279</td><td></td></tr><tr><td>日增</td><td>1446</td><td>最低</td><td>5246</td><td></td></tr><tr><td>外盘</td><td>86810</td><td>结算价</td><td>5263</td><td></td></tr><tr><td>比例</td><td>48.8%</td><td>昨收</td><td>5280</td><td></td></tr><tr><td>内盘</td><td>90960</td><td>昨结</td><td>5277</td><td></td></tr><tr><td>比例</td><td>51.2%</td><td>涨停</td><td>5541</td><td></td></tr><tr><td>杠杆</td><td>----</td><td>跌停</td><td>5013</td><td></td></tr><tr><td>时间</td><td>价位</td><td>大单</td><td>增仓</td><td>开平</td></tr></table> 来源：郑商所 瑞达期货研究院 本周郑糖2605合约价格下跌，周度跌幅约 $0.57\%$ # 「期现市场情况」 # 本周郑糖期货前二十名持仓情况 图6、白糖期货前二十名持仓情况 白糖(SR)前20持仓量变化 来源：郑商所 瑞达期货研究院 图7、郑糖仓单情况 来源：郑商所 瑞达期货研究院 本周白糖期货前二十名净持仓为-72594手，郑糖仓单为14126张。 # 「期现市场情况」 # 本周郑糖合约价差情况 图8、白糖期货5-9价差 来源：郑商所 瑞达期货研究院 图9、郑糖基差走势 来源：郑商所、广西糖网、瑞达期货研究院 本周郑糖期货5-9合约价差-9元/吨，现货-郑糖基差为 $+132$ 元/吨 # 现货市场情况 # 本周食糖现货价格走势 图10、广西糖现货价格季节性走势 来源：广西糖网 瑞达期货研究院 图11、主产区食糖现货价格走势 来源：广西糖网 瑞达期货研究院 截止1月16日，广西柳州新糖报价5390元/吨；南宁糖报价5370元/吨 # 现货市场情况 # 本周进口食糖成本利润 图12、进口巴西糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 图13、进口泰国糖利润空间走势 来源：瑞达期货研究院 本周巴西糖配额内利润估值为1388元/吨，较上周上涨70元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1274元/吨，较上周上涨79元/吨；巴西糖配额外利润估值为259元/吨，较上周上涨108元/吨；泰国糖配额外利润估值为193元/吨，较上周上涨101元/吨。 # 供应端——增产为主 图14、国内食糖产量累计值 来源：中国糖协 瑞达期货研究院 # 「产业链情况」 # 供应端——工业库存 图15、食糖工业库存情况 来源：wind 瑞达期货研究院 # 「产业链情况」 # 供应端——进口食糖数量 图16、进口食糖数量走势 来源：海关总署 瑞达期货研究院 2025年11月份，我国食糖进口量为44万吨，同比减少 $23.08\%$ ，环比减少31万吨。2025年1-11月份，累计进口食糖434万吨，同比增长 $8.74\%$ 。 # 「产业链情况」 # 需求端——食糖产销率一般 图17、全国食糖销量累计情况 全国食糖产销情况图 来源：中国糖协、瑞达期货研究院 图18、食糖销量走势 全国食糖月度销量情况 来源：中国糖协、瑞达期货研究院 # 需求端——成品糖及软饮料产量当月值情况 图19、成品糖产量当月值情况 来源：wind 瑞达期货研究院 图20、软饮料产量值情况 来源：wind 瑞达期货研究院 2025年11月份，中国成品糖当月产量130.3万吨，同比减少 $-3.8\%$ 。中国软饮料当月产量为1045.7万吨，同比增长 $0.4\%$ 。 # 「期权市场」 # 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率 图21、白糖主力合约标的隐含波动率 来源：wind 瑞达期货研究院 # 「白糖期股关联市场」 # 股市——南宁糖业 图22、南宁糖业市盈率 来源：wind 瑞达期货研究院 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。