20250813-中国银河-中科三环-000970.SZ-2025年半年报点评_汇兑收益改善盈利_Q3业绩有望进一步提升_3页_429kb

中科三环半年报点评总结

核心结论：得益于汇率有利变动和运营成本控制，公司2025年上半年实现扭亏为盈，业绩显著改善，且预计第三季度将进一步提升。

事件概述
公司公布2025年半年报：

• 营收同比下降11.17%至29.22亿元，但归母净利润扭亏为盈至0.44亿元，其中二季度净利润同比环比双双高增长。

扭亏驱动因素分析

1. 外部因素：受益于美元兑人民币汇率1%的同比升值，公司约50%的境外收入贡献汇兑收益6729万元（同比增5531万元），成为盈利核心支撑。
2. 内部控制：二季度销售费用、管理费用、研发与财务费用合计环比减少3128万元；同时营业成本环比降1733万元，是主要改进来源。

三季度预期与风险考量

• 机会：欧美出口管制力度趋缓，叠加稀土磁材行业进入传统旺季及海外需求修复，三季度公司产量与销量预计持续增长。
• 风险：国内经济波动、稀土磁材下游需求萎缩、原材料价格波动及订单不足均需关注。

投资建议
公司为稀土永磁出货龙头，产能布局完整（2.5万吨烧结钕铁硼+1500吨粘接钕铁硼），下游应用广泛。预计2025-2027年归母净利润逐步提升，分别达1.74亿元、2.50亿元、3.27亿元，PE分别为98x、68x、52x。维持“推荐”评级。

风险提示

1. 国内经济或低于预期；
2. 稀土磁材下游需求大幅下滑；
3. 稀土价格持续下跌冲击利润；
4. 订单不及产量增长节奏。