20230427-中国银河-中科三环-000970.SZ-资产减值及汇兑损失压低业绩_单位产品盈利能力保持稳定_2页_368kb

中科三环公司点评总结

核心观点

• 业绩概况：2023年一季度实现营业收入2215亿元，同比增长261%；净利润101亿元，同比下降3912%；扣非净利润0.92亿元，同比下降4201%。
• 业绩下滑原因：主要受汇兑损失和资产减值影响，合共减少6498万元。
  • 汇兑损失：海外收入占比超50%，美元汇率环比下降4%，致财务费用同比增165%至4378万元。
  • 资产减值损失：稀土原材料价格（氧化镨钕、氧化铽、氧化镝）环比分别下降1%、12%、5%，致资产减值损失3243万元。
• 盈利能力：剔除非经常性损益后，净利润与上年同期基本持平，单吨毛坯钕铁硼盈利能力与去年保持一致。
• 产能与产销：现有钕铁硼产能25万吨/年，较去年底增长0.3万吨。一季度产销平稳，行业传统淡季，后续有望增长。

投资建议

• 影响因素：海外新能源汽车销量复苏、国内行业回暖、人形机器人需求增长、稀土供给增速放缓、政策限制稀土永磁体技术出口。
• 盈利预测：2023-2024年归母净利润预计72.9、89.7亿元，对应PE 20x、17x。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 稀土价格大幅下跌。
3. 公司扩产不及预期。

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