A股策略展望：当前中报有哪些亮点？-240825-兴业证券-11页_809kb

A股中报季分析总结

核心内容

2024年中报季成为A股市场风险偏好修复的重要窗口，市场在经历业绩空窗期后已充分纳入负面预期，因此中报数据对修正盈利预期、凝聚市场共识具有重要意义。当前中报数据呈现出盈利增速边际改善的特征，市场风格也从过度防御逐步转向攻守兼备。

主要观点

1. 中报季是风险偏好修复窗口

   • 与往年不同，今年市场风险偏好较低，业绩空窗期已形成较深负面预期，因此中报季成为修复风险偏好的关键节点。
   • 7月以来行业轮动速度加快，市场缺乏明确主线，但随着中报数据的陆续披露，行业轮动边际放缓，市场共识逐步形成。
   • 中报季将为市场提供新的主线挖掘线索，助力市场走出当前弱势状态。

2. 中报数据对市场情绪有显著提振作用

   • 二季度A股上市公司盈利增速呈现边际改善，全A股、全A非金融、全A非金融石油石化2024Q2净利润TTM同比增速分别为-1.62%、-1.40%、-2.34%，较2024Q1分别回升1.28pct、1.62pct、1.60pct。
   • 中报季将进入分红披露密集期，分红政策对市场信心的提振作用显著，23年报有分红个股普遍跑赢市场。

3. 景气投资逻辑依然有效

   • 领涨个股在中报季表现出更高的业绩增速，说明市场仍对高景气、高增长的行业和个股有较强偏好。
   • 1-4月涨幅靠前的个股在2024Q1业绩增速上占优，6-7月领涨个股则在2024Q2业绩增速上表现突出。

关键信息

一、当前中报亮点

1. 电子行业表现突出

• 截至2024年8月24日，电子行业中报披露率接近60%。
• 上半年净利润同比增速超过70%，在申万31个行业中排名靠前。

2. 内外需共振

• 设备更新方向：机械设备（专用设备、自动化设备、轨交设备、通用设备）、计算机设备、通信设备（光模块）、照明设备、环保设备等上半年净利润实现同比增长。
• 消费品方向：电子、纺织服饰（纺织制造）、家电（小家电、白色家电、照明设备）、汽车（汽车零部件、摩托车、商用车）等方向景气延续。

3. 资源品涨价支撑盈利

• 工业企业利润总额同比增速的改善主要来自价格和利润率的提升。
• 资源品板块如石油石化、有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、钢铁（特钢）、基础化工（化学原料、橡胶、化学制品、塑料）等上半年净利润实现同比增长。

中报之外的投资风格转变

1. 市场风格转向攻守兼备

   • 从过度防御转向高景气、高ROE与高股息的“三高”方向。
   • “15+3”成为筛选核心资产的新标准，即净利润增速≥15%、股息率≥3%。

2. “15+3”策略适配当前市场

   • 该策略聚焦于中证800成分股，市值不低于300亿，且2024Q1、2024E、2025E净利润增速不低于10%，2023年股息率不低于2.5%。
   • 4月下旬以来，市场风格从高股息向高景气、高ROE扩散，当前环境类似4月下旬，具备进一步扩散的条件。

风险提示

• 经济数据波动：可能影响市场整体情绪与投资逻辑。
• 政策超预期收紧：可能对市场形成压制。
• 美联储超预期加息：可能对全球资本流动和A股估值形成压力。

总结

本次中报季不仅是业绩预期修正的窗口，更是市场风格转变、共识凝聚的关键时期。电子、内外需共振、资源品涨价成为当前中报的三大亮点，而“15+3”策略则为市场提供了新的投资方向。随着风险偏好的修复，市场有望从高股息转向高景气、高ROE，迎来新的投资机遇。