20210807-国信证券-多因子选股周报_分析师预期类因子表现出色_本周沪深300指数增强组合超额0.18__14页_1mb

报告摘要

本报告分析了国信金工指数增强组合与公募基金指数增强产品的表现，以及不同选股空间下常见因子的超额收益表现。通过对因子有效性进行检验，为投资者提供参考。

指数增强组合表现：
- 沪深300指数增强组合本周超额收益为 0.18%，本年超额收益为 8.99%。
- 中证500指数增强组合本周超额收益为 0.17%，本年超额收益为 3.34%。
- 中证1000指数增强组合本周超额收益为 -0.06%，本年超额收益为 0.54%。
公募基金指数增强产品表现：
- 公募基金沪深300指数增强产品共49只，总规模568亿元。
- 最近一周超额收益最高为 1.42%，最低为 -0.97%，中位数为 0.28%。
- 今年以来超额收益最高为 14.32%，最低为 -3.84%，中位数为 5.83%。
- 公募基金中证500指数增强产品共40只，总规模267亿元。
- 最近一周超额收益最高为 0.80%，最低为 -1.97%，中位数为 -0.26%。
- 今年以来超额收益最高为 18.87%，最低为 -2.60%，中位数为 6.96%。

因子库涵盖估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度，共30余个因子。以下为部分因子示例：

类别	因子名称	因子计算方式
估值	BP	净资产/总市值
反转	一个月反转	过去20个交易日涨跌幅
成长	单季净利同比增速	单季度净利润同比增长率
盈利	单季ROE	单季度归母净利润*2/(期初归母净资产+期末归母净资产)
流动性	非流动性冲击	过去20个交易日日涨跌幅绝对值/成交额的均值
波动	特异度	1-过去20个交易日Fama-French三因子回归的拟合度
分析师	预期EPTTM	一致预期滚动EP

通过组合优化模型，最大化单因子暴露，同时控制风格暴露、行业暴露、个股权重偏离等实际约束。
优化模型包含以下约束条件：
- 风格暴露：控制组合在中信一级行业和市值风格上的暴露为0。
- 个股权重偏离：个股相对于基准指数成分股的最大偏离权重为 1% 或 0.5%（根据基准不同）。
- 组合满仓：权重和为1。
- 交易费用：按双边 0.3% 扣除。