20230301-东吴证券国际经纪-拓邦股份-002139.SZ-新能源业务快速发展_盈利改善拐点已现_6页_1mb

拓邦股份总结

核心内容

拓邦股份作为国内智能控制器龙头企业，近年来在新能源业务的推动下实现盈利改善拐点，业绩持续增长。公司依托“四电一网”核心技术布局，面向家电、工具、新能源、工业和智能解决方案等领域提供定制化解决方案。随着新能源业务的快速增长，公司正逐步从传统智控器业务向新能源领域转型，成为新的增长极。

主要观点

• 盈利改善拐点已现：2022Q3净利润实现同比增长，叠加原材料成本压力缓解，公司盈利前景乐观。
• 传统业务稳步增长：家电和电动工具业务作为公司基本盘，未来三年有望保持15%-20%的增速。
• 新能源业务高速增长：储能及绿色出行是公司主要新能源业务方向，预计未来三年增速将超过50%，成为核心增长引擎。
• 估值优势明显：当前市值对应的PE低于行业平均水平，具备投资价值。

关键信息

盈利预测与估值

投资建议

• 维持“买入”评级，给予2023年25倍PE估值，对应目标市值220亿元。

风险提示

• 国际形势动荡；
• 下游需求不及预期；
• 原材料价格剧烈波动。

业务布局

国内智控器龙头，全球化布局持续提升核心竞争力

• 公司深耕智能控制器行业近三十年，多领域布局，产业结构不断优化。
• 实施全球化发展战略，提升国际市场份额。

智控器万亿赛道，公司基本盘稳中有升

• 全球智能控制器市场规模稳步增长，2017-2021年CAGR为6%。
• 公司2021年智控器营收达77.7亿元，行业排名靠前。
• 家电和电动工具业务作为基本盘，未来增长潜力大。

新能源业务成为新增长极

• 新能源业务主要涵盖储能及绿色出行，其中储能业务聚焦头部客户，市场份额有望提升。
• 公司自建电池产能，保障供应安全，同时储备PCS、家储一体机等技术产品。
• 便携式储能市场前景广阔，公司作为头部客户逆变器供应商，同步拓展新客户。

财务数据

资产负债表

利润表

现金流量表

财务与估值指标

市场数据

投资要点总结

• 公司在传统智控器业务基础上，积极布局新能源领域，推动盈利改善。
• 新能源业务增长迅速，预计未来三年保持50%以上增速。
• 当前估值较低，具备投资潜力。
• 风险因素包括国际形势、下游需求及原材料价格波动。