20220807-华泰期货-白糖周报_7月产销不佳_国内走势弱于外盘_11页_1mb

7月产销不佳，国内走势弱于外盘总结

核心内容

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，主要分析了当前国内及国际白糖市场走势，结合供需、库存、价格及宏观环境等因素，提出短期有下跌风险，中期维持区间震荡的策略观点。

主要观点

价格走势

• 国内郑糖：本周五郑糖2209合约收盘报5592元/吨，较上周五下跌213元/吨。
• 国际原糖：ICE10月原糖合约收盘报17.95美分/磅，较上周五上涨2.22%。
• 期现基差：广西现货报价5750元/吨，期现基差158元/吨，较上周五走强173元/吨。

供应情况

• 国内产量：截至6月底，本榨季全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨。
• 进口情况：2022年6月进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨；1-6月累计进口176.35万吨，同比减少26.55万吨；21/22榨季截至6月累计进口359.32万吨，同比减少95.3万吨，降幅达20.65%。

消费情况

• 国内销量：6月全国单月销糖93万吨，同比减少30.23万吨；本榨季累计销糖601万吨，同比减少82.21万吨。
• 产销率：6月全国累计产销率为62.87%，同比下滑1.19%。

库存情况

• 工业库存：截至6月底，全国工业库存为415.39万吨，同比减少61.85万吨。

国际市场

• 巴西：截至7月15日，巴西中南部甘蔗入榨量同比微增0.48%；产糖量同比微降0.12%；制糖比上调至47.07%，乙醇产量同比增加2.23%。
• 印度：截至5月底，累计产糖3524万吨，同比增加464万吨，预计最终产量为3600万吨；已签约出口合同950万吨，上榨季累计出口720万吨。
• 泰国：本榨季累计产糖1013万吨，同比增加256万吨；4月底累计出口食糖405万吨，同比增加208万吨，增幅达105.17%。

关键信息

市场逻辑

• 巴西产量：巴西甘蔗制糖比例上调，未来产量可能由减产转为增产，原糖价格向上空间有限。
• 宏观影响：美联储开启加息周期，原油价格跌破90美元/桶，原糖存在下行风险。
• 内外价差：当前原糖价格升水巴西含水乙醇价格，进口利润倒挂，国内生产成本支撑价格。

策略建议

• 短期：有下跌风险。
• 中期：维持区间震荡，走势取决于外盘和宏观环境。

风险提示

• 美元指数：美元走强可能对原糖价格产生下行压力。
• 原油走势：原油价格波动影响原糖成本及市场情绪。
• 疫情：可能影响供应链及消费。
• 巴西生产进度：巴西产量变化将直接影响国际原糖价格。

图表概览

• 图1：白糖期货主力合约收盘价（单位：元/吨）
• 图2：ICE原糖期货主力合约收盘价（单位：美分/磅）
• 图3：广西一级白砂糖价格（单位：元/吨）
• 图4：广西现货-郑糖主力合约基差（单位：元/吨）
• 图5：国内配额外食糖进口利润（单位：元/吨）
• 图6：白糖注册仓单及有效预报数量（单位：张）
• 图7：郑糖9-1合约价差（单位：元/吨）
• 图8：巴西含水乙醇折算价（单位：美分/磅）
• 图9：历年6月底全国累计产糖量（单位：万吨）
• 图10：历年6月全国单月产糖量（单位：万吨）
• 图11：历年6月底全国累计销糖量（单位：万吨）
• 图12：历年6月全国单月销糖量（单位：万吨）
• 图13：历年6月底全国累计产销率（单位：%）
• 图14：历年6月全国工业库存（单位：万吨）
• 图15：我国月度食糖进口量（单位：万吨）
• 图16：我国月度糖浆进口量（单位：万吨）
• 图17：泰国年度糖产量（单位：万吨）
• 图18：印度年度糖产量（单位：万吨）
• 图19：泰国月度糖出口量（单位：万吨）
• 图20：印度年度糖出口量（单位：万吨）
• 图21：历年7月上半月巴西中南部甘蔗累计压榨量（单位：万吨）
• 图22：历年7月上半月巴西中南部甘蔗累计出糖率（单位：%）
• 图23：历年7月上半月巴西中南部累计甘蔗制糖比例（单位：%）
• 图24：巴西月度食糖出口量（单位：万吨）

表格概要

表1：白糖策略观点

表2：我国食糖年度供需平衡表

资料来源

• 图表数据：来自郑州商品交易所、文华财经、华泰期货白糖事业部、Unica、Ocsb、ISMA等。
• 表格数据：来自中国糖业协会、华泰期货白糖事业部。

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