深度报告-2025-07-14-国金证券-资金跟踪系列之二_个人仍是主要增量资金_北上与_ETF_均重新回流页_35页_4mb

宏观流动性

• 美元与利差：美元指数反弹，中美国差“倒挂”加深。10Y美债名义/实际利率上升，通胀预期回升。离岸美元宽松，国内银行间资金面偏松，期限利差小幅收窄。
• 市场热度：整体交易升温，轻工、纺服、计算机等80%分位热度板块多。波动率上涨，多数行业波动率处于低位。

机构行为

• 资金流向：北上日均买卖额回升，净买入TMT、有色；两融活跃度回升，净增仓成长风格；公募基金仓位回升，加仓TMT、汽车。
• 共识提升：近月ETF、北上、两融、主动基金买入共识增强，机构行为提速，但需观察持续性。

风格与预测

• 风格趋势：两融风格向中盘成长倾斜；机构持仓与大盘成长相关性上升。
• 盈利预期：分析师全面上调全A及风格板块2025/26年净利润预测，调高行业包括通信、电新等。

研判观点

• 当前市场呈现政策真空期背景下结构性回暖，科技与高景气成长是主要共识方向，但需警惕美元冲击下的风格切换压力，建议关注顺周期板块边际变化及海外流动性局势发展。
• 融资接近监管零界，市场仍处于窗口期结构优化阶段，右侧信号来自宏观预期修复与周期修复方向强化的共振。

市场预期修复≠风险完全出清，当前盈利韧性优于估值，差值区间的拐点将决定短期节奏转变。