减隔震行业专题七：碳中和专篇，建筑业减碳利器_减隔震技术-20210309-太平洋证券-20页_1mb

碳中和专篇：建筑业减碳利器—减隔震技术

核心内容

减隔震技术作为建筑行业的新兴技术，不仅在防灾减灾方面具有重要作用，还因其显著降低钢材、水泥等建材使用量，成为实现“碳中和”目标的重要手段。该技术通过降低地震烈度对结构设计的影响，使建筑上部结构可实现降度设计，从而减少建筑材料的消耗，进而减少碳排放。

主要观点

1. 碳中和背景与目标

   • 我国承诺在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。
   • 建筑行业碳排放占全国总排放的40%，其中60%-80%来自建材生产阶段，钢材和水泥是主要碳排放源，占比合计超过77%。

2. 减隔震技术的减碳效果

   • 减隔震技术在7度、8度和9度地震区分别可减少钢材使用量25%-40%。
   • 每提高10%的渗透率，可实现年降碳1047万吨，相当于每年种植1.6亿棵树。
   • 减隔震技术在绿色建筑设计中被纳入评分项，助力项目向绿色建筑标准靠拢。

3. 政策支持与行业前景

   • 两会及政府工作报告多次强调防灾减灾的重要性，相关政策有望落地。
   • 2020年住建部等七部委印发《绿色建筑创建行动方案》，明确绿色建筑面积占比目标。
   • 随着碳交易机制的完善，减隔震技术的降碳效益可转化为经济效益，提升企业减排积极性。
   • 行业逻辑从被动市场向主动市场转变，预计未来行业空间将显著扩大，乐观、中性、悲观三种假设下年行业空间分别可达1100亿、710亿、515亿。

4. 减隔震技术的应用领域

   • 主要应用于学校、医院、养老院等民生类工程。
   • 正逐步向机场、LNG、地铁上盖、博物馆等生命线工程和功能性需求领域扩展。
   • 旧改进程加快，2021年计划新开工5.3万个老旧小区，较2020年提升36%。

关键信息

• 减隔震技术的减碳测算：

  • 采用减隔震技术后，可减少钢材和混凝土的使用量，从而减少碳排放。
  • 减隔震技术平均每渗透10%，可减少每平方米碳排放约50kg。

• 典型案例：

  • 案例1：四川西昌隔震工程，采用隔震技术后减少碳排放约1197吨，平均每平方米减少50kg。
  • 案例2：云南昆明学校项目，采用隔震技术后减少碳排放约164.7吨，平均每平方米减少48kg。
  • 案例3：大兴机场，使用减隔震技术后结构成本下降约10%。

• 行业测算模型：

  • 行业空间测算基于全国建筑新开工面积，考虑不同地震烈度区的渗透率与降碳效果。
  • 在不同渗透率下，减隔震行业空间分别为1100亿（乐观）、710亿（中性）、515亿（悲观）。

投资建议

• 关注企业：

  • 震安科技：减隔震龙头，单项冠军，预计2021年EPS为2.15元，PE为33.89倍。
  • 天铁股份：轨交减振降噪细分龙头，布局建筑减隔震项目，预计2021年EPS为0.85元，PE为14.58倍。
  • 时代新材：有部分建筑减隔震业务，预计2021年EPS为-，PE为-。

• 行业评级：

  • 行业整体预期回报高于市场水平5%以上，评级为“看好”。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%-5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-15%以下。

风险提示

• 《建设工程抗震管理条例》落地不及预期。
• “碳中和”目标推进不及预期。

图表与数据

• 图表：盈利预测

  • 包含震安科技、天铁股份、时代新材的EPS和PE数据。

• 图表：排碳量测算说明表

  • 显示不同地震烈度区的渗透率与对应的碳减排量。

• 图表：2015年建筑各环节碳排放情况

  • 显示建筑运营阶段碳排放占80%以上，建材生产占10%-20%。

• 图表：2015年各类建筑材料碳排放占比

  • 钢材和水泥占77%，其他材料合计不到23%。

• 图表：历年主要政府预期目标

  • 展示中央预算内投资、地方专项债、新开工老旧小区等数据。

结论

减隔震技术在实现防灾减灾的同时，也具备显著的绿色降碳潜力，有望成为建筑业实现“双碳”目标的重要工具。随着政策支持和碳交易机制的完善，该技术的应用将从被动市场向主动市场转变，行业前景广阔。