电力设备：直面光伏周期，布局底部机会-20231227-国盛证券-27页_1mb

2024年光伏行业分析报告摘要

一、需求分析

1. 全球需求超预期增长

   • 中国市场：2023年实际装机量或达180-200GW，远超预期，但仍面临消纳问题（电网承载力、政策限制等），2024年增长需关注解决消纳方案的落地。
   • 美国市场：IRA法案刺激下，2023年新增装机增长55%，2024年反规避豁免到期前仍有拉货，预计上半年热度持续。
   • 欧洲市场：短期受库存及缺工影响，但政策支持（REPowerEU、碳边境税等）推动长期增长，2027年需求或达141-160GW。
   • 新兴市场：2024年可能进入光伏装机起量元年。

2. 利率周期影响

   • 2024年降息预期将推动资金流入光伏项目，改善终端IRR，刺激需求上升。

二、供给现状

1. 产业链过剩与价格底部
   • 2023年产量创新高，但供需失衡，各环节价格接近成本线，产业链进入下行通道。
   • 硅料环节：产能利用率需打满，小厂清退率先发生，N型硅料壁垒高，需关注协鑫科技、通威股份等。
   • 各环节价格底部区间已至，2024年重点关注价格企稳回升，推动需求复苏。

三、2024投资建议

1. N型硅料板块

   • 硅料供给过剩缓和，推荐高品质龙头：协鑫科技、通威股份、大全能源、新特能源。
   • N型TOPCon渗透率提升带动辅材新技术，建议关注福莱特、信义光能、亚玛顿（薄玻璃）、福斯特（胶膜）。

2. 新技术设备机遇

   • 钙钛矿：叠层工艺定型、设备国产化，推荐奥来德、捷佳伟创、京山轻机、曼恩斯特等设备企业及隆基绿能、协鑫科技等技术企业。
   • HJT：降银需求上升，推荐东方日升、迈为股份。
   • BC电池：渗透加速，推荐隆基股份、爱旭股份，及激光设备龙头帝尔激光。

3. 估值与情绪

   • 光伏板块估值处于历史低位（PE约8-9倍），主要矛盾缓和后将迎来估值修复期。

四、风险提示

1. 2024年装机需求不及预期（消纳问题、利率转好不达预期）。
2. 新技术发展瓶颈（如钙钛矿研发停滞）。
3. 产业链竞争格局恶化，可能导致行业亏损。
4. 全球政策变动（如贸易政策、能源转型节奏变化）。