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光伏行业2024年展望：周期反转与投资机会

一、需求分析

• 装机量超预期增长：2023年全球光伏新增装机预计超350GW，达400GW；国内前11月完成163GW装机，预计全年将达到180-200GW。
• 各国市场情况：
  • 中国：消纳问题待解决，政策引导合理布局。国内装机超预期增长，但电网承载能力不足导致部分地区暂缓项目备案。
  • 美国：IRA法案刺激下，2023年新增装机增长55%，2024年上半年仍能保持较强拉货能力。
  • 欧洲：短期受库存影响，但政策支持长期发展，预计2027年组件需求达141-160GW。
• 利率周期影响：全球主要市场10年期国债收益率上升与宽松政策推动需求变化，降息是2024年的重要催化因素。

二、供给现状

• 产业链各环节价格持续下行，预计2024年将企稳回暖。目前供需矛盾突出，各环节过剩严重。
• 多晶硅料环节面临产能出清，具备“产能利用率必须打满”特点，2024年醇料环节可能出现率先出清现象。

三、投资建议

• 核心机会：

  1. N型硅料：推荐协鑫科技、通威股份、大全能源、新特能源。
  2. 辅材新技术：
     • 16mm薄玻璃：推荐福莱特、信义光能、亚玛顿
     • EPE胶膜：关注福斯特
  3. 前沿技术：
     • 钙钛矿叠层组件：关注奥来德、捷佳伟创、京山轻机、曼恩斯特及协鑫科技、隆基绿能
     • HJT电池：推荐东方日升、迈为股份；关注芯碁微装、苏大维格
     • BC电池及激光设备：推荐隆基股份、爱旭股份、帝尔激光

• 估值修复：光伏板块估值已跌至8-9倍，低于2020年来的历史低位。

四、风险提示

• 光伏装机需求不及预期
• 新技术发展受阻
• 行业竞争格局恶化
• 全球利率变化会影响行业需求测算

关键数据

• 2023国内累计装机：163.88GW
• 全球光伏新增装机最大年份：(TODO)