陌陌深度报告_社交巨头转型直播_视频战略前景可观_20页_2mb

陌陌（MOMO.US）深度报告总结

核心内容

陌陌是一家以移动视频社交为核心业务的互联网公司，其从功能性社交产品转型为内容型社交平台，直播业务成为公司利润的重要来源。2016年第四季度，陌陌的总营收和净利润分别同比增长 524% 和 674.4%，直播业务占总营收的 68%，成为公司营收增长的主要动力。

主要观点

• 视频化转型：陌陌在2015年底推出直播业务，依托其已有的社交网络，迅速在直播市场占据领先地位。
• 产品创新：通过短视频功能“时刻”及群组视频聊天等产品创新，提升了用户活跃度与社交体验，形成“视频+社交”的协同效应。
• 盈利模式：直播业务带动了移动营销、游戏及增值服务的快速增长，尤其是虚拟礼物和广告变现成为新的增长点。
• 市场前景：移动直播市场前景广阔，预计至2020年市场规模将达760亿元，行业复合增速CAGR超过 40%。
• 投资建议：公司预计2017-2019年营业收入分别为 13.8亿/19.4亿/25.2亿美元，EPS分别为 1.52/2.12/2.74美元，PE分别为 25/18/14倍，目标价 43美元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

关键信息

直播业务

• 直播业务自2015年底上线后，成为公司盈利核心。
• 2016年第四季度，直播业务收入 1.948亿美元，环比增长 79%。
• 2016年末直播付费用户达到 350万人。
• 陌陌建立了偏向潜力新主播的流量分配机制，降低收入集中度，提升平台可持续性。

短视频业务

• 2016年8月推出“时刻”短视频服务，用户可发布10秒以内的短视频。
• 2017年3月，将“时刻”与动态视频整合为“视频”功能，提升产品视频化程度。
• 短视频与直播业务协同，提升用户互动与消费意愿。

移动营销业务

• 视频社交原生广告成为新增长点，2016年第四季度移动营销服务营收为 1970万美元，同比增长 29%。
• 平台的社交属性与短视频内容结合，为广告带来更高的点击率与转化率。
• 预计视频社交广告在总营销收入中的占比将持续上升。

移动游戏业务

• 2016年战略性收缩游戏发行业务，转向自营游戏。
• 《陌陌劲舞团2》成为主要收入来源，带动移动游戏服务营收增长 45%。
• 游戏与社交功能深度结合，如LBS、实时语音等，增强用户粘性。

增值服务业务

• 虚拟礼物服务于2016年第四季度推出，受到用户欢迎。
• 增值服务收入同比增长 31%，成为新的业务增长点。
• 陌陌不再追求传统会员增长，而是通过特权提升用户体验。

运营与生态

• 陌陌在群组聊天中引入视频功能，提升群组活跃度与用户互动。
• 通过与太合音乐、陌陌影业等合作，推动产业链升级，打造泛娱乐生态。
• 建立完善的审核机制，适应行业监管环境，保障平台稳定性。

盈利预测与估值

• 预计2017-2019年营业收入分别为 13.8亿/19.4亿/25.2亿美元，净利润分别为 2.9亿/4.1亿/5.3亿美元。
• 2017年EPS为 1.52美元，对应PE为 25倍，目标价 43美元。
• 采用P/E估值法，可比公司2017年平均PE为 29倍。

风险提示

• 用户付费率不及预期。
• 活跃用户增速放缓。
• 视频广告销售不及预期。

产品与市场布局

• 短视频：通过“时刻”和“视频”功能，丰富社交场景，提升用户活跃度。
• 直播：成为核心盈利来源，带动平台整体增长。
• 移动营销：依托视频内容进行广告投放，提升变现能力。
• 移动游戏：结合社交与娱乐，提升用户粘性与付费意愿。
• 增值服务：虚拟礼物和会员服务为公司带来多元化收入来源。

总结

陌陌凭借视频直播业务实现了从社交平台向内容平台的转型，依托其庞大的用户基础与社交网络，成功抢占直播市场领先地位。通过短视频、移动营销、游戏及增值服务等多条业务线的协同发展，公司正逐步构建一个以视频为核心、社交为纽带的综合内容生态。未来，随着直播行业进一步规范及用户对视频内容需求的持续增长，陌陌有望在视频社交领域持续发力，实现业绩稳步增长。