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2013年12月港股投資策略總結

核心內容

2013年12月港股表現波動，受到美國聯儲局啟動量化寬鬆退出政策、中國經濟結構改革及地方債務審計等多重因素影響。整體而言，港股在12月觸及年內高點後回落，但月尾因資金需求及市場調節而有所回升。市場對2014年投資者情緒及資金流向持審慎態度，預期港股在年初階段將面臨一定的壓力。

主要觀點

美國聯儲局退出QE對港股的影響

• 聯儲局自2014年起逐步減少每月購買資產規模至750億美元，預示量化寬鬆政策的結束。
• 美國國債孳息率穩步上升，有利資金回流股票市場，但市場對美國經濟復甦及債務上限問題仍有擔憂。
• 美國經濟數據改善，如非農數據及GDP上修，顯示經濟復甦基礎強化，對全球股市情緒產生正面影響。
• 美國債務上限問題可能影響市場對美國國債孳息率的預期，增加短期風險。

中國經濟改革及地方債務問題

• 中央經濟工作會議提出改變地方政府考核方式，從GDP轉向債務控制，顯示中央政府對地方債務問題的重視。
• 地方債務審計結果顯示債務總額低於預期，但投資人更關注解決方案。
• 金融市場預期信貸擴張步伐減緩，市場流動性趨緊，可能對港股形成壓力。
• 中國經濟增長動力轉向內需及結構性改革，但改革過程可能帶來短期陣痛。

關鍵信息

1月港股預期表現

• 恆生指數：預計在22,000至24,500點之間
• 國企指數：預計在10,500至11,700點之間

12月港股表現

• 恒生指數在12月初觸及年內高點24,111點，但隨後因美國QE退出預期及中國經濟政策調整而回落。
• 月中因資金流動性緊張及人行未有逆回購行動，港股大幅下跌，最低至22,713點。
• 月尾因資金需求及市場調節，港股回升。

各板塊表現

• 資訊科技業：表現最佳，累計上升7.8%，其中騰訊及金山軟件表現突出。
• 能源業：表現最差，煤炭及石油股受壓，但光匯石油及中石化冠德逆市上漲。
• 天然氣產業：長期需求強勁，受益於減排政策，預計2015年天然氣需求將大幅增長。
• 博彩業：受政策及競爭影響，市場估值偏高，風險較大，建議謹慎操作。

投資重點

可關注的產業及個股

• 資訊科技業：騰訊控股、金山軟件、金蝶國際、博雅互動
• 天然氣產業：新奧能源、港華燃氣、天倫燃氣
• 消費零售業：莎莎國際、卓悅控股、百麗國際、利信達集團
• 地產及基建：禹洲地產、安徽海螺水泥-H、龍源電力-H、金風科技-H
• 保險業：中國平安-H

市場情緒及資金流向

• 美國QE退出及國債孳息率上升將促使資金回流股票市場，但需警惕美國債務上限問題。
• 中國信貸收緊及地方債務問題將對港股造成短期壓力，但長期改革有利經濟結構優化。
• 港元因港股表現及資金流入而維持強勢，資金流動性狀況對港股表現有重要影響。

風險因素

• 美國經濟數據及債務上限問題可能影響資金流向與市場情緒。
• 中國地方債務問題及信貸收縮可能對經濟增長與港股表現構成壓力。
• 欧元區經濟復甦緩慢，部分國家財政緊縮，可能影響全球市場情緒。
• 香港市場流動性及利率走勢將影響港股表現。

投資建議

• 資訊科技業：關注政策支持及技術創新，建議買入騰訊及金山軟件。
• 天然氣產業：長期需求增長可觀，建議逢低收集新奧能源及港華燃氣。
• 消費零售業：莎莎國際及利信達集團表現優於同業，建議關注其估值與增長潛力。
• 地產及基建：禹洲地產及安徽海螺水泥-H具較強盈利預期，建議關注其項目進展。
• 保險業：中國平安-H具強大的客戶基礎與科技優勢，建議買入。

市場展望

• 2014年港股預期將面對美國QE退出及中國經濟改革的雙重影響。
• 香港市場表現依賴資金流向及內在經濟動力，需密切關注政策細則與執行力度。
• 市場對港股的投資策略將由審慎轉向適度積極，預期港股將逐步回復強勢。

附表：1月港股重點事件評析

附表：1月港股強勢與轉強焦點類股

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