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冠通期货研究报告总结

当日行情概述

沪铜价格今日震荡上涨，涨幅接近2%，主要受美联储降息预期及今日宏观会议释放的积极信号支持。

供给端分析

• 12月有4家冶炼厂检修，预计影响产量0.5万吨，该影响将于1月数据中显现。
• 12月产量可能因前期复产而增加，精铜杆企业开工下滑，出货不畅，成品累库。
• 现货粗炼费（TC）为-43.03美元/干吨，现货精炼费（RC）为-4.38美分/磅，显示成本压力。

需求端分析

下游需求受铜价上涨抑制，畏高情绪升温，市场活跃度低，上游货源消化困难，库存累积迹象明显。

库存情况

• SHFE铜库存增至3.26万吨，上海保税区铜库存增至10.05万吨。
• LME铜库存增至16.59万吨，COMEX铜库存增至44.73万短吨。
• 库存总体增加，反映供需紧平衡逻辑下供应端对冲需求疲软。

中期展望

中长期铜价偏强，基于供给端恢复趋缓，但需求端不确定性仍需关注订单情况。