20180523-中邮证券-晨会纪要_8页_1mb

CDR 箭在弦上：一份详细总结

核心内容

本文主要围绕CDR（中国存托凭证）政策、汽车行业关税调整、市场走势分析、行业研究及中邮证券的业务介绍展开，重点分析了对资本市场和相关行业的影响。

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主要观点

1. CDR政策进展迅速

• CDR细则出台：CDR相关规范及细则的出台超预期，最快1个月见到首家申请企业。
• 百度有望试点：百度可能成为首家以CDR方式回归A股的公司，预计最快于2018年6月启动。
• 券商受益：头部券商如中信证券、广发证券、招商证券将受益于CDR政策的推进，迎来布局良机。

2. 汽车行业关税下调

• 降税幅度大：自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税，其中整车税率从25%降至15%，零部件税率从25%降至6%。
• 平均降税46%：零部件税率平均降税46%，整车平均税率降至13.8%。
• 影响分析：关税下调将降低进口车成本，对国内汽车企业产生冲击，但也可能促进国内汽车行业发展，有利于零部件进口和维修成本下降。
• 进口厂商反应：丰田、宝马、大众、保时捷等厂商表示将评估关税下调的影响，特斯拉已调整车型价格。

3. 市场走势与金融产品表现

• 股指表现：道琼斯工业指数下跌0.72%，纳斯达克下跌0.21%，恒生指数上涨0.60%，上证综指微涨0.02%，深证成指持平，沪深300下跌0.38%，金融时报100上涨0.23%，东京日经下跌0.22%。
• 股指期货：五年期国债期货TF1806、TF1809、TF1812分别上涨0.16%、0.17%、0.28%；十年期国债期货T1806、T1809、T1812分别上涨0.40%、0.40%、0.42%。
• 利率债表现：国债收益率曲线平坦化下行，1年期国债收益率下降1.39BP至3.1229%，10年期国债收益率下降2.39BP至3.67%。
• 信用债市场：收益率涨跌互现，企业债短端上涨，长端普遍下跌；城投债与产业债长端表现一致，短端下跌；公司债整体上行，高等级短端微跌。
• 流动性分析：央行公开市场操作净回收为主，资金面总体宽松，市场流动性边际有所放松，债市有望继续向好。

4. 其他行业动态

• 医药行业：第四批12个药品通过一致性评价，包括多个知名药企产品，如华海药业、恒瑞医药等。
• 中兴事件：特朗普称尚未与中国达成协议，但和解可能性大，中兴恢复业务将利好5G产业链。
• 意大利国债：意大利拟发行短期国债，市场对其信心不足，但股指有所反弹。

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关键信息

CDR相关政策

• CDR细则出台速度超预期，最快1个月见到首家申请企业。
• 百度有望成为首家试点公司，对券商板块构成利好。

汽车行业

• 2018年7月1日起，汽车整车及零部件进口关税大幅下调。
• 降税后，整车平均税率降至13.8%，零部件平均税率降至6%。
• 此次降税为2006年以来首次，对国内汽车产业影响深远。

市场与金融产品

• 股指期货：国债期货表现强势，五年期和十年期合约均上涨。
• 利率债：收益率曲线平坦化，1年期和10年期国债收益率均下降。
• 信用债：收益率涨跌互现，企业债短端上涨，长端普遍下跌。
• 流动性：央行净回收为主，资金面宽松，债市仍具投资价值。

行业研究

• 医药行业：第四批12个药品通过一致性评价，后续医保、招标政策利好。
• 5G产业链：中兴事件有望推动5G发展，利好相关企业如光迅科技、中际旭创。
• 金融监管：蚂蚁金服等五家机构或成为首批金融控股集团监管试点。

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服务与支撑行业研究

CDR政策

• 头部券商迎来布局良机，建议重点关注中信证券、广发证券、招商证券。

汽车行业

• 进口关税下调将刺激销量，对国内企业构成挑战，但长期利好行业发展。

5G与国产替代

• 中兴事件推动5G产业链发展，同时强调国产替代的重要性。

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新股发行信息

• 近期发行：包括南京证券、深信服、福达合金、亚普股份、药明康德等，部分已公布发行价及市盈率。

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投资策略

• 债市策略：流动性宽松，债市向好，建议关注利率债及信用债。
• 股市策略：主板和创业板均有机会，创业板机会更大。
• 行业策略：生物医药、大金融、大周期板块轮动，关注5G、医药、汽车相关标的。

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中邮证券投资评级标准

产品类型	推荐	谨慎推荐	中性	回避
股票	超过沪深300 20%	超过沪深300 10%-20%	介于沪深300 -10%~10%	低于沪深300 -10%
行业	超过沪深300 5%	介于沪深300 -5%~5%	低于沪深300 -5%
可转债	超过中信标普 10%	超过中信标普 5%~10%	介于中信标普 -5%~5%	低于中信标普 -5%

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分析师声明与免责声明

• 分析师声明：分析师承诺与所评价证券无利害关系，信息来源可靠，结论独立。
• 免责声明：中邮证券具备证券投资咨询业务资格，报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告产生的损失。

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公司简介

• 中邮证券：成立于2002年，注册资本40.6亿元，由中国邮政集团公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：在全国多地设有分支机构，提供全方位证券服务。

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业务简介

证券经纪业务

• 提供多种委托方式，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括多家大型商业银行。

证券自营业务

• 使用自有资金和筹集资金进行权益类和固定收益类投资。

证券投资咨询业务

• 为投资者提供市场分析、预测及投资建议。

其他业务

• 包括基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

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总结

本文为投资者提供了多维度的市场分析，涵盖CDR政策、汽车行业关税调整、市场走势、行业研究及中邮证券的业务介绍。CDR政策的快速推进为券商带来机遇，汽车行业降税将刺激进口，但对国内企业构成挑战。债市在流动性宽松背景下有望继续向好，股市机会分布在主板和创业板，其中创业板更具潜力。中邮证券作为具备全面业务能力的金融机构，为投资者提供多样化的服务。