20181121-浙商证券-10月通信行业数据点评_单月电信业务收入现负增长_短信与新兴业务成增长点_9页_682kb

报告摘要

通信运营Ⅱ行业总结

核心内容概述

本报告发布于2018年11月21日，分析了2018年1-10月通信行业经济运行情况，重点讨论了电信业务收入增速放缓、DOU增长放缓、4G ARPU走低等问题，同时指出移动短信和新兴业务（如物联网、云计算、产业互联网）成为业绩增长的重要驱动力。报告还对运营商未来的发展方向及投资建议进行了分析，重点推荐中国联通。

主要观点

1. 电信业务总量增速回落，10月电信业务收入首现负增长

2018年1-10月，电信业务总量完成50659亿元，同比增长139.8%，与前三季度持平。
10月当月电信业务总量增速为139.5%，较9月份下降4.7个百分点。
电信业务收入累计完成10948亿元，同比增长2.7%，增速较前三季度回落0.3个百分点。
10月当月电信业务收入为1033亿元，同比下降0.3%，首次出现负增长。
中国移动前三季度营收同比下降0.3%，显示整体行业增长乏力。

2. 中国移动宽带用户增长推动固定通信收入占比提升

固定通信业务收入同比增长8.3%，占电信业务收入的29.6%，较去年同期提升1.6个百分点。
中国移动通过低价策略进入宽带市场，三季度成为国内最大的固定宽带运营商。
截至10月末，固定互联网宽带接入用户总数达4.01亿户，其中光纤接入用户占比达89.6%，100Mbps及以上宽带用户占比63.9%。

3. DOU增长放缓，4G ARPU面临持续走低压力

10月DOU为5.66GB，同比增长151.6%，增速较9月份下降11.2个百分点。
4G用户渗透率达74.6%，用户增长放缓，且运营商推出无限流量套餐，导致ARPU承压。
2018年上半年，三大运营商4G ARPU分别为64.4元、56.6元、58.3元，同比分别下降3.0%、10.7%、11.0%。

4. 移动短信与新兴业务成为业绩增长点

移动短信业务量同比增长10.6%，收入同比增长7.4%，较去年同期增长显著。
在传统通信业务增长乏力的背景下，运营商积极布局新兴业务领域，如物联网、云计算、产业互联网等。
中国移动：物联网连接数达3.84亿，收入增长47.6%；云业务发展迅速，拓展政企市场。
中国联通：产业互联网业务收入117亿元，同比增长39%；云业务收入增长39%；与阿里、腾讯等开展合作，推动创新发展。
中国电信：物联网收入增长近90%，连接数达7149万；云和大数据收入增长120%；翼支付用户增长34%，交易额增长近90%。

关键信息

行业数据：
- 电信业务总量：1-10月增长139.8%，10月增速139.5%。
- 电信业务收入：1-10月增长2.7%，10月首现负增长（-0.3%）。
- 固定通信业务收入占比：29.6%，较去年同期提升1.6个百分点。
- 4G用户渗透率：74.6%，用户增长放缓。
- DOU：10月为5.66GB，同比增长151.6%，增速持续回落。
- 移动电话去话通话时长：同比下降4.7%。
公司表现：
- 中国移动：固网宽带收入增长49.1%，推动固定通信收入增长。
- 中国联通：现金流充裕（三季报现金441亿元），混改后机制改革成效显著，产业互联网业务收入增长39%。
- 中国电信：物联网收入增长近90%，云和大数据收入增长120%。
投资建议：
- 推荐中国联通，理由包括：现金流充裕、混改机制改革、产业互联网布局、限制性股票激励计划指引业绩增长。
- 风险提示：联通业绩不达预期。
细分行业评级：
- 主设备商：看好
- 光模块/器件：看好
- 车联网：看好
公司推荐：
- 数码科技：增持
- 数知科技：买入
- 烽火通信：增持