传媒行业月度观点：Q1业绩初步检验，头部公司及宏观经济驱动营销板块更为突出，Q2游戏增速边际改善-20210509-天风证券-27页_2mb

报告摘要

传媒行业月度总结

核心内容

2021年第一季度，传媒行业在A股市场表现较为分化，头部公司及宏观经济驱动的营销板块表现更为突出。A股传媒样本公司2020年整体扣非后净利润同比增长14%，而2021年第一季度扣非后净利润同比增长33%。尽管游戏行业在高基数下多数出现下滑，但Q2预计有所改善，电影和营销板块开始显现复苏迹象。

主要观点

A股市场表现：传媒板块在2021年4月26日-30日下跌1.18%，而5月6日-7日进一步下跌1.13%。尽管如此，部分公司如东方财富、芒果超媒、分众传媒和吉比特等仍表现出较强的上涨势头。
美股及港股市场表现：纳斯达克中国科技股指数和恒生中国企业指数均出现下跌，但部分中概股如哔哩哔哩、网易等表现较好，而快手、小米等则有所调整。
行业基本面：2020年传媒行业整体业绩高增长，主要得益于龙头公司带动和2019年资产减值的调整。2021年Q1业绩进一步验证了这一趋势，尤其是东方财富、分众传媒、芒果超媒等公司表现亮眼。
游戏行业：2021年Q1中国游戏市场收入同比增长5.23%，手游收入增长6.25%。尽管整体增速放缓，但Q2有望边际改善，关注腾讯、网易、心动等公司的新游表现。
电商及广告营销：阿里作为电商龙头，估值处于低水平；港股SaaS公司如微盟和有赞与腾讯合作，A股公司如蓝色光标、星期六、引力传媒等受益于顺周期趋势。
政策及监管影响：反垄断政策进入新阶段，微信小程序与电商平台接口互通，阿里率先处罚落地，腾讯、美团等公司面临监管压力。视频行业规范化调整，对版权保护有利。
传媒国家队：中移动与广电共建5G，广电总局支持广电机构参与互联网企业，国企改革和融媒体成为重点方向，关注歌华、新华网、人民网、中视、浙数等公司。
Z世代概念股：泡泡玛特、心动、B站等公司作为朝阳赛道，继续受到关注，其发展趋势强劲，尤其在游戏、广告、电商等领域。

关键信息

市场及板块走势回顾

A股：
- 2021年4月26日-30日：传媒指数下跌1.18%，板块涨幅前三为星期六（+11.95%）、游族网络（+9.51%）、值得买（+9.22%）；跌幅前三为中国出版（-19.24%）、中视传媒（-16.58%）、省广集团（-14.54%）。
- 2021年5月6日-7日：传媒指数下跌1.13%，涨幅前三为新华网（+11.25%）、星辉娱乐（+10.49%）、中视传媒（+6.47%）；跌幅前三为宋城演艺（-10.49%）、中国电影（-10.40%）、ST北文（-9.69%）。
美股：
- 2021年4月26日-30日：纳斯达克中国科技股指数下跌3.78%，涨幅前三为优信（+40.00%）、趣店（+7.33%）、欧朋浏览器（+7.00%）；跌幅前三为斗鱼（-13.24%）、知乎（-13.09%）、腾讯音乐（-8.17%）。
港股：
- 2021年4月26日-30日：恒生中国企业指数下跌2.19%，涨幅前三为51信用卡（+16.13%）、友谊时光（+14.02%）、天鸽互动（+13.39%）；跌幅前三为百奥家庭互动（-9.91%）、中国有赞（-9.06%）、小米集团-W（-9.06%）。