20210509-天风证券-传媒行业研究周报_Q1业绩初步检验_头部公司及宏观经济驱动营销板块更为突出_Q2游戏增速边际改善_27页_5mb

传媒行业月度总结

核心内容

2021年第一季度，传媒行业整体表现出较强的盈利增长，但营收增长相对平稳。A股传媒样本公司2020年整体营收同比下降2%，但扣非后净利润同比增长65%。2021年第一季度，营收同比增长29%，扣非后净利润同比增长66%。尽管电影行业受疫情影响，但2020年因资产减值计提较多，整体仍保持增长。2021年第一季度剔除东财和分众后，板块扣非后净利润同比增长33%。其中，互金东财和长视频芒果继续高增长，游戏行业则因高基数出现下滑，但Q2有望边际改善，电影和营销板块复苏明显，受益于宏观经济的持续改善。

主要观点

1. 行业表现分化：

   • 头部公司及宏观经济驱动营销板块表现突出。
   • 游戏行业增速边际改善，Q2值得关注。
   • 电影和营销板块复苏，显示行业回暖迹象。

2. 公司表现：

   • A股：东方财富（+18%）、芒果超媒（+17%）、分众传媒（+16%）、吉比特（+23%）等公司表现亮眼。
   • 中概股：腾讯（港股+2%）、哔哩哔哩（港股+8%）、网易（+9%）等公司表现出较高的成长性。
   • 调整：快手（-3%）、小米（港股-4%）有所调整，但不改其成长价值。

3. 行业趋势：

   • 反垄断：平台经济进入新阶段，微信小程序与电商平台接口互通，阿里率先处罚落地，腾讯、美团、拼多多等公司需持续关注其应对措施。
   • 视频行业：规范化调整持续进行，细则尚未落地，但对版权环境优化有利，上游长视频平台如芒果、华策受益，中短视频平台如快手、字节跳动、B站可能面临短期整改要求，但长期有利。
   • Z世代概念股：泡泡玛特、心动、B站等公司表现强劲，持续关注其朝阳赛道潜力。

关键信息

1. 市场回顾

• A股：

  • 2021年4月26日-30日，传媒板块指数下跌1.18%，上证综指下跌0.79%，深证成指上涨0.60%，创业板指上涨3.24%。
  • 2021年5月6日-7日，传媒板块指数下跌1.13%，上证综指下跌0.81%，深证成指下跌3.50%，创业板指下跌5.85%。
  • 板块涨幅前三：星期六（+11.95%）、游族网络（+9.51%）、值得买（+9.22%）。
  • 板块跌幅前三：中国出版（-19.24%）、中视传媒（-16.58%）、省广集团（-14.54%）。

• 美股：

  • 2021年4月26日-30日，纳斯达克中国科技股指数下跌3.78%。
  • 板块涨幅前三：优信（+40.00%）、趣店（+7.33%）、欧朋浏览器（+7.00%）。
  • 板块跌幅前三：斗鱼（-13.24%）、知乎（-13.09%）、腾讯音乐（-8.17%）。

• 港股：

  • 2021年4月26日-30日，恒生中国企业指数下跌2.19%。
  • 板块涨幅前三：51信用卡（+16.13%）、友谊时光（+14.02%）、天鸽互动（+13.39%）。
  • 板块跌幅前三：百奥家庭互动（-9.91%）、中国有赞（-9.06%）、小米集团-W（-9.06%）。

2. 重点数据追踪

• 电影行业：

  • 2021年4月26日-30日，电影票房排名前三为《你好，李焕英》、《悬崖之上》、《爱情神话》。
  • 2021年5月1日-5日，电影票房排名前三为《你好，李焕英》、《悬崖之上》、《爱情神话》。

• 电视剧&网剧：

  • 2021年4月30日，电视剧热度排名前三为《开端》、《理想之城》、《三十而已》。
  • 2021年5月7日，电视剧热度排名前三为《开端》、《理想之城》、《三十而已》。
  • 网剧热度排名前三为《开端》、《理想之城》、《三十而已》。

• 游戏行业：

  • 2021年第一季度，中国游戏市场收入同比增长5.23%，环比增长9.0%。
  • 手游收入同比增长6.25%，环比增长8.64%。
  • 关注腾讯（5月16日游戏年度发布会）、网易（《哈利波特》上线节奏）、心动、IGG、祖龙（获腾讯增持）、中手游（《航海王：热血航线》畅销榜前五）、百奥（《奥奇传说》上线）、Roblox（关注Metaverse）等公司的表现。

3. 传媒国家队

• 政策支持：中移动与广电共建5G，广电总局支持广电机构控股或参股互联网企业，深改委强调国企改革+融媒体。
• 重点关注公司：歌华、新华网、人民网、中视、浙数等，出版关注中南传媒，体育关注中体产业。

风险提示

• 疫情影响：可能影响行业复苏进程。
• 经济政治环境风险：需关注宏观经济波动及政策变化。
• 监管趋严：反垄断政策持续执行，可能影响企业运营。
• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值风险。

投资建议

• 长期布局：板块内赛道龙头仍为长期布局首选。
• 估值性价比：关注阶段调整过程中的估值性价比机会。
• 成长性：Z世代概念股及短视频产业链公司成长性突出，值得关注。

行业走势图

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