20250506-东吴证券-永信至诚-688244.SH-2024年年报和2025年一季报点评_25Q1业绩符合市场预期_聚焦新兴安全场景_3页_466kb

永信至诚2024年年报及2025年一季报点评显示，公司2024年实现营收35.6亿元，同比大幅下降99.9%；归母净利润0.08亿元，同比减少72.73%。2025年一季度营收0.30亿元，同比增长21.7%，但归母净利润亏损2.4亿元，亏损同比扩大200.8%。业绩表现与市场预期基本一致。

业绩下滑主因包括：宏观经济环境影响导致部分客户预算缩减及项目延期；研发投入持续增加；经营活动现金流净额同比减少149.53%，主要受采购支出和薪酬成本上升影响。公司2024年毛利率53%，净利率23.81%，需关注成本控制和收入恢复情况。

公司正推进"数字风洞"产品体系的市场拓展，计划通过"家庭医生""网络安全秘书"模式为重点领域客户提供数字化安全解决方案。同时布局机器人、低空经济、智能驾驶等新兴场景，推动安全产品与应用场景融合，构建全要素的数字安全测试评估体系。

在AI领域，公司发布"元方"原生安全大模型一体机和行业定制化大模型，将安全基因融入产品架构。2025年将加速这些AI安全产品市场推广，把握大模型私有化部署机遇。预计2025-2026年EPS分别为0.64元、0.97元，2027年达1.18元。维持"买入"评级，主要基于其在网络靶场和数字风洞领域的领先地位，及AI业务带来的新增长点。

风险因素包括：新兴安全业务推进不及预期；研发成果落地不及预期；行业竞争加剧可能影响市场份额。公司需应对宏观经济周期性影响，同时提升AI产品商业化能力，以改善盈利能力。当前市净率3.8倍，估值水平相对合理。