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永信至诚（688244）2022年年报点评总结

证券研究报告
西南证券研究发展中心

公司概况

永信至诚成立于2010年，专注于网络靶场攻防技术，提供网络安全产品与服务，包括网络靶场、安全管控、安全工具等，致力于企业级网络安全培训和数字化转型支持。公司技术实力雄厚，持有多项专利，产品体系完善，2012年荣获国家网络安全创新产品一等奖。

财务表现

• 2022年业绩：营收33亿元，同比增长33%；净利润0.5亿元，同比增长79%。
  • 收入增长主要源于网络靶场产品表现强劲，实现19亿元收入，占主营56.9%。
  • 利润提升得益于毛利率增至59.6%，净利率升至16.1%，成本同比下降35%。
• 2023年一季报：营收0.3亿元，同比增长99%；净利润亏损0.2亿元，亏损规模同比缩减41%。

核心优势

• 技术创新：研发费用率高，2022年研发投入0.6亿元，同比增长265%，推动13个在研项目，如春秋云境V40等。产品如“数字风洞”体系推动网络安全测试专业化。
• 市场认可：网络靶场产品订单量持续增长，毛利率稳中有升，竞争优势突出，西南证券认为公司为国家级“专精特新”小巨人。

未来展望与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS 1.79元、2.68元、3.61元；归母净利润年复合增长率492%，动态PE 53-26倍，估值低于行业平均。
• 投资建议：首次覆盖，给予“持有”评级，分析师认为公司订单量将显著增长，源于行业政策驱动和人才培养贡献。

风险提示

• 项目研发进度缓慢、应收账款坏账风险、IT预算不及预期可能影响业绩。