20250506-东吴证券-中国海防-600764.SH-2024年报点评_稳增向好成长可期_深海科技新方向有望突破_3页_466kb

中国海防（600764）2024年报显示，公司实现营业收入3173亿元，同比下降11.65%；归母净利润228亿元，同比下降26.11%。业绩承压主要由于产品价格波动、市场因素及行业竞争导致部分产品毛利率下降，叠加原材料成本上升与项目执行周期延长等因素影响。财务指标方面，应收账款同比增长19.11%至4145亿元，存货增加11.41%至1686亿元，经营性应收款项与营运资本变动均为负，反映销售回款及库存管理压力。加权平均净资产收益率下降至28%，资产负债率维持在28%左右，但现金净增加额为-1211亿元，显示流动性承压。

公司在多个领域取得技术突破与产品积累。水声电子防务领域推出水下信息获取/通信/对抗系统、救援设备等产品；特装电子行业开发水下信息系统及专项设备，并拓展卫星通导、专用计算机、特种电源等产品线。智能制造与智慧城市领域亦有进展，如智能加工制造系统、智慧港口装备等，为后续业务拓展奠定基础。

未来战略聚焦防务科研生产与电子信息产业升级，计划通过加大创新投入、优化技术体系、深化市场多元化及改革提升企业活力。核心驱动因素包括政策支持（如海洋强国战略）、海军信息化建设需求及优质资产整合预期。盈利预测调整至2025-2026年归母净利润295/367亿元，对应PE从67倍降至54倍，同时新增2027年预测463亿元，PE进一步降至43倍。分析师维持“增持”评级，认为其在水声电子和特装领域具备增长潜力。

风险提示包括行业竞争加剧、生产经营波动及电子信息产业链上下游风险。整体来看，公司虽面临短期业绩压力，但技术积累与战略方向显示长期成长性，需关注政策落地与市场拓展效果。