深度报告-20240130-德邦证券-永信至诚-688244.SH-网络靶场领军者_数字风洞迎新风_22页_2mb

公司首次覆盖：永信至诚（688244SH）

公司简介与行业地位

• 永信至诚聚焦科技创新，深耕网络安全领域，形成网络空间平行仿真和攻防对抗两大核心技术。
• 已服务超1000家政企用户，覆盖网络安全、数据安全、AI安全等多领域。
• 网络靶场系列产品市场占有率第一，IDC数据显示其在IT安全企业级培训服务中份额达145%。
• 2022年推出“数字风洞”产品体系，开拓安全测试评估新赛道。

核心业务与产品体系

• 网络靶场：以“平行仿真”技术为基础，提供赛事、培训、测试等场景化解决方案，市场份额达204%。
• 数字风洞：基于网络靶场技术，专注于安全测试评估，已在物联网、工业互联网等领域实现落地。
• 领域拓展：布局AI安全、信创安全，与商汤科技、金睛云华等企业达成战略合作。

财务表现与增长预期

• 2023年前三季度营收同比增长3760%，净利润增长370%。
• 预计2023-2025年收入48/61/76亿元，净利润0.07/0.11/0.15亿元，CAGR均超200%。
• 毛利率保持62%，研发费用率超210%，持续高投入推动产品创新。

投资建议与风险提示

• 评级：买入（首次），目标价74元，对应24年PE 45x。
• 核心逻辑：网络靶场业务稳增长，数字风洞业务加速放量，AI与信创政策利好。
• 风险：宏观环境变化、产品销售季节性、市场竞争加剧。