20240228-首创证券-农林牧渔_食品饮料行业简评报告_国际食品巨头业绩稳健_节后猪价弱势下行_11页_949kb

国际食品巨头业绩稳健，节后猪价弱势下行总结

核心内容

本报告分析了2024年2月28日食品饮料与农林牧渔行业的市场表现及行业动态，整体对行业持“看好”评级，认为外资食品巨头业绩稳健，国内养殖行业处于周期底部，存在布局机会。

主要观点

1. 猪价走势及养殖行业分析

• 节后猪价持续弱势下行，全国生猪出栏均价为13.85元/公斤，较节前累计下跌超过0.5元/公斤。
• 由于终端采购需求进入淡季，市场以消化前期囤货为主，白条走货量和屠宰企业开工率处于低位。
• 养殖户情绪观望，存在挺价心态，但整体价格仍呈现惯性回落。
• 2023年12月能繁母猪存栏环比下降2.30%，同比下降5.70%，表明产能持续去化。
• 随着养殖密度降低和疫情影响缓解，产能被动去化有所缩减，但上半年生猪供给仍相对充足，猪价有望延续磨底走势。
• 成本不占优势、负债率较高的规模场可能受到冲击，行业主动去产能或将加速。
• 受益标的：牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。

2. 食品饮料行业分析

• 外资食品巨头2023年业绩稳健，如可口可乐营收增长6%，百事公司有机增长9.5%，三年复合年均增长11%。
• 雀巢总销售额下降1.5%，但大中华区净销售额增长，得益于居家外渠道和电商渠道的强劲表现。
• 达能、亿滋、卡夫亨氏等企业也实现了稳定增长。
• 国内食品饮料市场进入存量时代，多数品牌业绩由高增长转向稳健增长。
• 2024年建议关注产品端变化，包括提升性价比和细分品类扩张。
• 重点标的：休闲零食龙头劲仔食品、甘源食品、盐津铺子，其新品类（如鹌鹑蛋、魔芋）有望推动业绩增长。

关键信息

市场回顾

• 上周食品饮料板块上涨3.32%，跑赢上证指数1.53个百分点。
• 农林牧渔板块上涨2.29%，跑赢上证指数2.56个百分点。
• 周涨幅前五的食品饮料公司：惠发食品（32.97%）、ST西发（27.64%）、麦趣尔（25.89%）、ST莫高（24.94%）、品渥食品（24.06%）。
• 周涨幅前五的农林牧渔公司：傲农生物（34.14%）、ST天山（33.10%）、绿康生化（26.10%）、永安林业（22.16%）、正虹科技（21.96%）。

行业数据跟踪

• 白酒价格：飞天茅台原箱、散瓶批价分别为3000元、2705元，周环比略有下降。
• 生鲜乳&奶粉拍卖价格：主产区生鲜乳价格环比下降0.28%，全球全脂奶粉拍卖价格环比上升2%。
• 农产品&蔬菜价格指数：农产品批发价200指数环比下降0.40%，蔬菜价格年同比下降2.77%。
• 生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏：2023年12月生猪存栏环比下降1.80%，能繁母猪存栏环比下降2.30%。
• 毛鸡&鸡苗价格：毛鸡价格为8.02元/公斤，鸡苗价格为4.30元/羽，鸡肉/猪肉比上涨至0.70。
• 水产行情：海参、扇贝、鲍鱼价格维持稳定，分别为180元/kg、10元/kg、160元/kg。
• 玉米、大豆行情：全球玉米库存消费比为27%，大豆库存消费比为30%，均保持平稳。
• 饲料行情：猪配合饲料价格为3.67元/公斤，肉鸡配合料价格为3.70元/公斤，整体价格维持平稳。

行业信息及上市公司公告

行业信息

• 金徽酒：春节前每日出货约8万件，产能提升，订单量逐月增加。
• 百菲乳业：申请新三板挂牌，主打水牛奶产品，已成为电商平台“网红”产品。
• 预制菜发展：全国25个省份出台预制菜发展标准，2024年政府工作报告中多地提出支持预制菜产业，行业扩容提质关键在于国家标准的出台。

上市公司公告

• 金龙鱼：2023年营收2,515亿元，同比下降2.3%；净利润28.5亿元，同比下降5.4%。
• 田野股份：2023年净利润预计为3,045.93万元，同比下降43.07%。
• 圣农发展：2024年1月销售收入16.59亿元，同比增长23.18%；鸡肉销售收入增长51.98%，肉制品销售收入增长8.37%。
• 珠江啤酒：2023年啤酒销量增长4.79%，营收增长9.13%，净利润增长4.43%。
• 汤臣倍健：2023年营收增长19.66%，净利润增长26.00%。

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 疫病突发风险
• 行业竞争加剧
• 食品安全问题
• 宏观经济不及预期

分析师简介

• 赵瑞，首创证券农业及食品饮料行业分析师，复旦大学金融硕士，曾就职于国泰君安证券，2022年11月加入首创证券研究发展部。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数为基准。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现