> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 3月美国非农就业数据综合分析： - **新增就业**：3月新增非农就业236万，略低于2月修正后的331万，符合市场预期。服务业就业持续冷却，新增243万，较上月回落72万；制造业新增就业转负，为自2021年4月以来首次。 - **失业率**：失业率降至3.5%，低于预期，但劳动力参与率升至62.6%，显示更多人填补劳动力缺口，职位空缺数已跌至993万以下。 - **薪资增速**：平均时薪环比和同比增速分别保持在0.3%和4.2%，符合预期；服务业和制造业薪资增速分化，价格机制提升劳动力匹配效率。 - **影响与前瞻**：就业市场冷却趋势持续，美联储5月加息25bp概率高，预计下半年降息空间有限。实际利率转正可能加剧需求收缩。