浙江银行业专题：中小银行的“浙东现象”_15页_1mb

浙江银行业专题研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于浙江省银行业的发展特色与盈利模式，分析其在经济结构、市场竞争和经营能力方面的独特优势。浙江作为民营经济发达的地区，孕育了大量经营优异的中小银行，形成了一种“小而美”的商业模式，具有较强的可复制性。

主要观点

• 经济结构决定银行结构：浙江经济以民营经济为主，中小企业和小微企业发展迅速，为中小银行创造了良好的发展环境。
• 银行业竞争激烈：浙江吸引了大量全国性银行设立分支机构，加上本地中小银行，竞争异常激烈，促使银行差异化发展、以客户为中心、实施市场化考核激励机制。
• 盈利模式以小微业务为核心：浙江部分中小银行通过深耕小微业务，获得了较高的ROA（净资产收益率），其盈利模式主要依赖于高资产端收益率和高业务及管理费支出。
• “小而美”银行模式：这些银行规模较小，但盈利能力强，具备“人海战术”和本地关系网络的优势，能有效降低信息不对称，控制风险。
• 区域因素非充分条件：虽然浙江的经济环境有利于小微银行发展，但并非所有浙江银行都表现优异，说明区域因素不是唯一决定因素。
• 模式可复制性高：浙江银行的“小而美”模式在省外村镇银行中也表现良好，具有较强的推广潜力。

关键信息

• 浙江省255家区域性中小银行中，ROA排名前20的银行有10家来自浙江，其中大部分为农商行。
• 浙江银行的高ROA主要来源于高资产端收益率和高业务及管理费支出，这与它们专注于小微业务密切相关。
• 台州银行是其中的典型代表，其信用和保证类贷款占比高达80%，抵押贷款仅占22%。
• 浙江银行的盈利模式不仅适用于本地，也在省外村镇银行中取得了良好成效。
• 当前A股中与浙江中小银行小微业务模式相似的有常熟银行，其盈利能力和本地适宜性已被验证。
• 由于估值低、盈利稳定，大型国有银行如工商银行、农业银行、邮储银行被重点推荐。
• 中小银行如宁波银行、常熟银行也因其基本面良好而被推荐。

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级。
• 重点推荐：
  • 大型国有银行：工商银行、农业银行、邮储银行，因其估值极低且盈利稳定。
  • 中小银行：宁波银行、常熟银行，因其基本面良好且具备小微业务的复制潜力。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对银行业盈利产生负面影响。
• 样本偏差风险：本报告基于255家区域性中小银行样本，样本数量较少可能导致结论偏差。

附表：重点公司盈利预测及投资评级

图表目录

• 图1：浙江省银行业资产集中度低于全国（2018年末）
• 图2：浙江省“贷款/GDP”大幅超越全国水平
• 图3：浙江省银行业贷款利率高于全国水平
• 图4：浙江省银行业不良贷款率一度很高，但目前低于全国水平
• 图5：浙江省银行网点密度大，竞争激烈
• 图6：样本区域性银行中近三年平均ROA前20位的银行
• 图7：浙江9家高ROA银行超额收益来源的归因
• 图8：台州银行的贷款余额按规模分布
• 图9：台州银行的信用和保证类贷款占比非常高
• 图10：“小而美”的银行
• 图11：上述十家银行中有六家总部位于台州或紧挨着台州
• 图12：浙江省也有不少ROA很低的银行
• 图13：台州银行在省外村镇银行的ROA也都很高

投资评级定义

分析师承诺

分析师承诺报告数据来源合规，分析基于职业理解，力求客观公正，结论不受第三方影响。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息可能不完整或不准确，不保证其最新状态。
• 报告内容可能随时间变化，公司或关联机构可能持有相关证券头寸。