快递业投资系列-零担物流_22页-1mb

快递/交通运输行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国零担快运市场，探讨其市场规模、竞争格局及未来发展路径，同时分析快递与快运的融合趋势，并提出投资建议。

主要观点

1. 市场规模巨大

   • 中国公路货运市场规模约为5万亿，其中零担快运市场约为1.14万亿，占比25%。预计到2020年，零担快运市场规模将达到2万亿，年均复合增速达14.4%。
   • 零担快运需求主要来自传统产业和电商大件包裹（如家电、家具），其中电商大件渗透率较低，市场潜力巨大。

2. 行业竞争格局分散

   • 中国零担行业集中度较低，前五企业市场份额不足2%，远低于美国（CR5为55%，CR10为78%）。
   • 行业存在“多、小、散”的特点，多数企业为个体户，缺乏规模化运营能力。

3. 快递与快运融合趋势明显

   • 快递企业通过拓展零担业务降低运输成本，快运企业则通过丰富产品线提升盈利能力。
   • 融合的核心在于“网络化运营+标准化产品+小票零担”，快递企业通过加盟或直营模式实现快速扩张。

4. 中美对比分析

   • 美国零担行业已进入整合黄金期，通过并购形成行业集中度，而中国目前处于类似阶段。
   • 国际经验表明，整合是提升行业集中度和盈利能力的重要方式。

关键信息

1. 零担快运市场

• 市场规模：2016年零担快运市场规模约为1.14万亿，预计2020年将达2万亿。
• 市场驱动：宏观经济稳定增长与消费升级共同推动市场扩张，尤其B2C电商大件物流需求快速增长。
• 毛利率：行业平均毛利率约17%，低于快递行业的30%。
• 主要企业：德邦、安能、天地华宇、佳吉快运、远成快运等。

2. 快递与快运融合

• 融合方向：快递企业向快运领域延伸，快运企业则向快递业务拓展。
• 运营模式：快递企业采用“中心直营+网点加盟”模式，以扩大市场覆盖。
• 产品结构：快递企业推出标准化零担产品，如顺丰的物流普运、中通的小票零担等。
• 盈利模式：快递企业通过服务差异化和网络优势提升盈利，快运企业通过产品线拓展增强竞争力。

3. 中美零担行业对比

• 美国发展经验：从80年代开始整合，CR10达78%，集中度远高于中国。
• UPS与FedEx：作为国际一流综合物流服务商，其零担业务收入占比高，但毛利率低于快递业务。
• 行业趋势：零担业务呈现单位重量变轻、单位价格上升的趋势，小票零担占比提升。

4. 投资建议

• 看好企业：顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递、申通快递。
• 理由：快递企业具备网络与干线资源，拓展零担业务具有先发优势和增长潜力。
• 风险提示：快递业务量增速不及预期、行业价格战、新业务拓展不及预期。

重点公司投资评级

行业发展趋势

• 零担快运市场空间广阔，具备整合潜力。
• 行业集中度提升是必然趋势，需通过网络扩张和产品标准化实现。
• 快递与快运的融合是未来物流行业的重要发展方向，有助于形成综合物流服务能力。

结论

零担快运市场具备巨大的发展潜力，尤其在电商大件物流领域。快递企业通过网络化运营和产品标准化拓展零担业务，是实现综合物流服务商的重要路径。投资建议关注具备先发优势及多元业务拓展能力的快递企业。