20250526-天风证券-亚马逊2025Q1业绩点评_整体业绩符合预期_AWS增速放缓_2页_243kb

亚马逊2025Q1业绩点评总结
2025年第一季度，亚马逊净销售额达1556.67亿美元，同比增长10%；营业利润为184.05亿美元，超出前期指引上限约4亿美元，并高于彭博一致预期175.1亿美元；每股收益（EPS）为15.9美元，高于一致预期13.6美元。公司资本开支为243亿美元，主要用于支持技术基础设施需求，并计划下半年持续增加相关投资以应对业务增长和创新需求。AWS业务收入293亿美元，同比增长17%，略低于预期，但运营利润达115亿美元，年化收入超1170亿美元。AI相关业务年营收达数十亿美元，同比增长三位数，主要受益于客户对AI服务的旺盛需求，如Anthropic等企业基于AWS Trainium2芯片构建AI模型。

零售业务方面，北美地区收入929亿美元，同比增长8%；国际地区收入335亿美元，同比增长5%。公司表示尽管存在潜在关税影响，但通过前置采购、多元卖家结构及供应链多元化策略有效降低冲击，消费者需求和价格未出现明显波动。AWS虽短期收入略低于预期，但AI业务的强劲增长表明云与AI结合将成为未来10-20年的结构性增长机会。

投资建议认为，亚马逊在零售端具备较强抗风险能力，AWS在AI驱动的企业上云周期中仍有超额增长潜力。风险提示包括关税政策影响、云业务需求不及预期及宏观经济不确定性。

报告强调AI服务需求持续高涨，全球约85%的IT支出仍处于本地部署阶段，云服务向AI融合的趋势可能推动AWS长期增长。同时，公司未来资本支出仍将聚焦AWS技术升级、物流网络优化及基础设施扩张，以支撑业务创新和市场需求。