20240716-浙商证券-2024年二季度教育行业业绩前瞻_K12扩张提速_成人_职教增长暂承压_18页_932kb

教育行业2024二季度业绩前瞻与分析

95% 摘要

1. K12：产能扩张提速，头部公司提高市占，暑期高景气
   头部K12企业（如新东方、好未来）加速门店扩张，线上课程销量显著增长。线下收入增速预计24Q2达30%-50%，暑期景气度延续，但需关注招生与扩张是否匹配。
2. 公考与职教：温和增长但仍承压
   公考市场需求平稳（国考/省考报名人数同比增长13%-158%），头部机构通过多元化渠道竞争；职教受宏观环境和就业影响承压；知名机构如粉笔、行动教育积极布局AI与大客户战略。

K12 扩张提速与暑期表现

• 头部企业产能显著增长：新东方门店环比增长172%（2-6月），好未来增长262%，超过整体非学科牌照发放增速。5月、6月线下非学科牌照环比增加2214、701张。
• 暑期收入强劲：新东方、好未来线下收入增速预计分别为37%、60%；线上学而思销量6月同比增长108%，高途累计销量增116%。
• 投资建议：推荐新东方、学大教育（招生增速快），关注好未来、思考乐等；短期股价波动与利润率释放需关注扩张节奏。

公考与职业教育

• 公考：竞争加剧，报名人数回升
  2024国考/省考报名人数同比增长663%-1092%，机构分散化趋势明显。头部机构如粉笔记重点班学费提升，净利润率接近20%。
• 职教：受宏观影响承压
  行动教育转型大客户战略，Q2收款或下滑10%-15%。传智教育24H1净亏4,300万-5,300万，招聘业务依赖就业环境。

投资与风险提示

• 推荐公司：新东方、学大教育、粉笔（AI赋能优化成本）、中国东方教育（高股息修复机会）、行动教育。
• 风险提示：
  1. K12：招生/收入增长不及预期，门店爬坡成本挤压利润。
  2. 职教：宏观经济波动、就业率下降影响招生；政策变动或学生偏好改变风险。
  3. 企业培训：大客户转型短期收款压力，中小客户拓客困难。

行业评级与免责声明从略。