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达内科技成人职教业务稳步增长，K12培训业务潜力巨大——教育行业跨市场周报（第11期）

核心内容概述

达内科技作为一家深耕职业教育培训领域近20年的企业，已在美国纳斯达克上市，并在2016年起拓展K12培训业务。公司主要业务分为成人职业培训和K12培训两部分，覆盖60多个大中城市，拥有200家学习中心及超过10000名员工，累计培训学生超60万人次。

主要观点

成人职业教育培训业务

• 收入与利润增长：2017年1-9月，成人职教业务收入增长显著，招生人数达到8.8万人次，预计全年学生规模将达12.5万人次。
• 课程结构：Java、UI等课程占比较大，云计算、大数据等新兴课程增长迅猛，Python课程因AI技术发展而具备巨大潜力。
• 市场表现：2016-2018年，成人职教业务收入分别约为15.7亿、19.2亿和22.5亿元，净利润分别为2.4亿、2.6亿和3.0亿元，显示业务稳步增长。

K12培训业务

• 市场潜力巨大：K12业务招生人数在2017年1-9月同比增长328.9%，覆盖21个城市，2017年学生规模预计达1万人次。
• 品牌认可度高："童程童美"品牌课程受到学员高度认可，续班率约80%，有望率先受益于政策支持。
• 短期亏损：K12业务尚处于投入扩张期，短期内仍处于亏损状态，影响公司整体业绩。

关键信息

• 公司布局：达内科技在北京、上海等60个城市设有200家学习中心，业务覆盖成人和K12两个领域。
• 市场拓展：通过校企合作，达内科技在2017年1-9月的招生占比达到22%，预计未来校企合作渠道中，就业导向课程占比将达2/3。
• 品牌与课程：公司K12业务以少儿编程、智能机器人编程为主，成人业务以Java、UI、Python等IT职业培训为核心，同时拓展主办会计、网络营销等课程。
• 政策支持：教育部门鼓励将编程课程纳入中小学教学大纲，推动K12培训业务发展。

投资建议

重点公司推荐

• A股：文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份
• 三板：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育
• 美股：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育
• 港股：枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团

风险因素

• 政策风险：政府教育政策的变化可能对行业产生负面影响。
• 市场竞争风险：职业教育市场竞争日益激烈。
• 业务拓展风险：业务拓展规模可能不及预期，影响盈利。
• 公司风险：包括知识产权风险、核心技术及人员流失风险、新产品推广风险、收入季节性波动及盈利能力持续性风险。

教育行业市场回顾

新三板市场

• 二级市场表现：上周新三板教育板块中，做市转让板块有5只股票上涨，协议转让板块有9只股票上涨。
• 定增情况：上周仅1家公司发布定增预案，无公司完成定增。
• 创新层与基础层：创新层有29家公司，其中3家上涨；基础层有201家公司，其中11家上涨。

A股市场

• 重点公司表现：5家公司上涨，涨幅前三为科锐国际、文化长城、拓维信息；跌幅前三为汇冠股份、百洋股份、威创股份。
• 估值分析：A股重点公司PE为41X/31X，部分公司估值接近底部，具备较高安全边际。

美股市场

• 重点公司表现：3家公司上涨，涨幅前三为博实乐、新东方、ATA公司。
• 估值分析：美股重点公司PE为67X/46X，好未来和新东方估值处于历史波动上限。

港股市场

• 重点公司表现：5家公司上涨，涨幅前三为大地教育、中教控股、中国网络信息科技。
• 估值分析：港股重点公司PE为40X/48X，部分公司估值合理。

一级市场融资情况

• 融资动态：上周7家教育公司获得融资，包括VIP陪练、哒哒英语、幼发拉底等。
• 融资阶段：主要集中在B轮、C轮及Pre-A轮，投资方包括腾讯、好未来、拼图资本等。

行业趋势与展望

• K12业务增长潜力大：随着政策推动和家长重视，K12培训业务市场空间广阔，尽管短期亏损，但长期发展前景乐观。
• 成人职教业务稳健增长：成人职教业务收入和利润持续增长，新兴课程如云计算、大数据、Python等表现突出。
• 估值比较：A股和美股教育行业估值接近，但美股企业成长性更强，享受更高市盈率。
• 市场机会：部分公司估值已触底，具备较高安全边际，值得关注。

总结

达内科技在成人职业教育领域表现出色，K12培训业务虽处于投入期但潜力巨大。教育行业整体呈现增长趋势，A股、新三板、美股和港股均有投资机会，但需关注政策变化、市场竞争及公司自身风险。