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新天绿色能源 (956 HK) 总结

核心内容概述

新天绿色能源是一家专注于风电及燃气业务的公司，目前估值显著低于行业平均水平。尽管2020年受疫情及风资源条件影响，盈利表现略显平淡，但市场已对此充分反应。2021年公司业绩有望恢复快速增长，预计盈利增速达21.2%，并伴随H股价值重估机遇的到来。分析员维持“买入”评级，目标价上调至每股3.26港元，潜在升幅为27.3%。

主要观点

• 2020年盈利表现
  公司2020年风电发电量同比增长11.9%，燃气销售量同比增长8.9%，但整体盈利仅微增3.9%。市场已对此充分反应，预计2020年盈利表现将不再成为股价的主要驱动因素。

• 2021年业绩展望
  公司2021年开局良好，1月风电发电量同比增长86.3%，燃气销量同比增长7%。预计全年风电发电量增长15.6%，燃气销售量回升至11.4%增长，燃气销售毛差也将随LNG价格正常化而复苏。全年盈利预计增长21.2%，达到16.92亿元人民币。

• A股配售计划
  公司于2020年12月宣布A股新股配售计划，拟发行最多11.5亿新股，募集最多51.1亿元。潜在最大股本摊薄为23.1%，但实际摊薄影响预计显著低于该数值。A股配售将改善流动性，并吸引市场对H股的关注。

• 冬奥会与可再生能源概念
  随着北京冬奥会的临近，公司作为河北省最大的风电运营商及冬奥会关键的可再生能源电力供应商，有望获得市场关注。可再生能源概念将成为新的催化剂，推动公司价值重估。

关键信息

财务预测（截至12月31日）

股票表现

股东结构

价值重估机遇

• 公司目前的市盈率及市帐率显著低于行业平均水平，具备较大的估值修复空间。
• 作为河北省最大的风电运营商，公司拥有超过3.8吉瓦在运风电资产，具备良好的业务基础。
• 北京冬奥会的临近将推动可再生能源概念，进一步提升公司市场关注度。

投资评级

• 公司投资评级：买入
  预计未来12个月股价涨幅超过15%。
• 行业投资评级：优于大市
  预计行业股价表现将跑赢大市。

风险提示

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