20171024-申万宏源-行业利差及高频数据周报_煤钢价格走弱_地产销售降幅扩大_10页_993kb

行业利差及高频数据周报总结（2017年10月23日）

核心内容概述

本报告分析了2017年10月23日各行业的信用利差变动及高频数据表现，重点关注上游、中游、下游行业价格走势、库存变化及市场预期。报告指出，债市波动显著，不同行业利差呈现分化趋势；同时，大宗商品价格在国内外存在明显差异，地产销售持续走弱，但部分行业仍保持上涨趋势。

主要观点

1. 信用利差变动

• 1年内短久期产业债超额利差小幅收窄，而中长久期产业债超额利差整体走阔。
• 各行业分化明显：
  • 钢铁、汽车、公用事业、化学、煤炭超额利差走阔幅度较大。
  • 航运、水泥、造纸、高速、地产超额利差明显收窄。

2. 行业表现

上游行业

• 煤炭：

  • 国内动力煤价格下降，环渤海动力煤价格降至583元/吨。
  • 国际动力煤价格上涨至98.53美元/吨。
  • 港口煤库存上升，电厂煤库存下降，可用天数增至15天。
  • 部分贸易商开始抛售，预计后期煤价走势偏弱。
  • 国内焦煤价格持续下跌，主要受蒙煤进口增加及钢厂限产影响。

• 石油：

  • 布油价格上升至55.8美元/桶，WTI原油价格上升至51.29美元/桶。
  • 国际油价整体上行，受地缘政治及OPEC减产预期支撑。

• 有色金属：

  • 国外价格分化，铜、铝上涨，锌、铅下跌。
  • 国内价格多数下跌，铜上涨，铝、锌、铅下跌。
  • 国际有色库存除铜上升外，其余均下降；国内库存除锌下降外，其余均上升。

中游行业

• 钢铁：

  • 综合钢价指数、螺纹钢现货价格、期货价格均环比下跌。
  • 螺纹钢库存上升，国产和进口铁矿石价格均下跌。
  • 高炉开工率保持稳定，预计钢铁价格将高位震荡。

• 化工：

  • 乙二醇价格上升，PTA价格下降，纯碱、甲醇价格保持稳定。
  • 环保趋严，供需格局向好，化工品价格仍有望维持景气。

• 水泥：

  • 全国及华东水泥价格指数均上涨，主要受阶段性降雨影响下游需求疲软，但水泥价格仍保持上涨。
  • 预计后期雨水减少，水泥价格有支撑。

下游行业

• 交运：

  • 国际航运市场回暖，BCI和BDI指数均上涨。
  • 国内综合海运价格上涨，煤炭、矿石运价涨幅较大。

• 房地产：

  • 23大中城市商品房成交面积环比下降18%，一线、二线、三线城市分别下降19%、17%、17%。
  • 成交均价总体微升，但三线城市小幅下跌。
  • 市场对房地产长效机制的担忧加剧，销售降幅扩大。

关键信息

信用利差

• 1年内产业债超额利差小幅收窄。
• 1-3年产业债超额利差整体走阔，其中汽车、化学、有色、医疗、建筑等行业涨幅较大。
• 3-5年产业债超额利差走阔主要集中在钢铁、公共事业、煤炭等行业。

上游行业

• 煤炭：
  • 国内动力煤价格下降，环渤海动力煤价格为583元/吨。
  • 港口煤库存上升，电厂煤库存下降。
  • 国内焦煤价格下跌，国际动力煤价格上涨。
• 石油：
  • 布油和WTI原油价格均上涨，受地缘政治及OPEC减产预期支撑。
• 有色金属：
  • 国外价格因低库存而上涨，国内价格因环保政策及产能削减而下跌。

中游行业

• 钢铁：
  • 综合钢价指数、螺纹钢现货及期货价格均下跌。
  • 铁矿石价格持续下跌，高炉开工率稳定。
• 化工：
  • 乙二醇价格上升，PTA价格下降，纯碱、甲醇价格持平。
• 水泥：
  • 水泥价格指数上涨，预计后期需求恢复将支撑价格。

下游行业

• 交运：
  • 国际航运市场回暖，BCI和BDI指数上涨。
  • 国内海运价格整体上涨，煤炭、矿石运价涨幅较大。
• 房地产：
  • 销售面积降幅扩大，成交均价小幅上涨。
  • 市场对房地产长效机制的担忧加剧。

数据图表

• 图1：各行业产业债超额利差
• 图2：1-3年上中下游超额利差
• 图3：国际动力煤价格上涨，环渤海动力煤价格下降
• 图4：国内焦煤价格下降
• 图5：港口煤库存上升、电厂煤库存下降
• 图6：电厂煤可用天数上升
• 图7：布油价格WTI原油价格均上涨
• 图9：国际有色金属价格锌、铅下降，铜、铝上升
• 图10：国内有色金属价格铝、锌、铅下降，铜上升
• 图11：国际有色库存铜上升，铝、锌、铅下降
• 图12：国内有色库存铜、铝、铅上升，锌下降
• 图13：钢价指数与螺纹钢现货价格均下跌
• 图14：铁矿石价格继续下降
• 图15：高炉开工率不变
• 图16：螺纹钢社会库存上涨
• 图17：乙二醇价格上升，国内PTA价格下降
• 图18：纯碱价格不变
• 图19：全国、华东水泥价格指数上升
• 图20：BCI指数BDI指数均上涨
• 图21：CCFI指数下降，SCFI指数上涨
• 图22：月度成交面积同比下跌
• 图23：月度成交价格同比上升

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师为孟祥娟（A0230511090004），联系邮箱：mengxj@swsresearch.com。
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  • 王艺蓉：(8621)23297818×7490，邮箱：wangyr@swsresearch.com。
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