20171023-第一创业-行业利差及高频数据周报_采暖季逐渐到来_南北区域需求分化_7页_588kb

宏观经济分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年10月至6月期间中国宏观经济及重点行业运行情况，涵盖房地产、工程机械、农产品、钢铁、化工、水泥、玻璃、煤炭、有色金属等行业的价格变动、供需关系及利差变化。同时，报告分析了行业利差走势，并提供了投资评级标准，旨在为投资者提供市场判断依据。

主要观点与关键信息

一、行业利差变动

10月以来，行业利差整体走扩，不同行业及信用等级表现出差异化的变动趋势：

• 整体产业债利差：走扩2.67BP
• AA+行业利差：略收窄0.6BP
• AA行业利差：走扩10.57BP
• AAA行业利差：走扩4.37BP

上游行业：

• 采掘行业：AA+级利差走扩15.9BP，AA级走扩14.78BP
• 煤炭开采行业：AA+级利差走扩15.9BP
• 有色金属：AA+级利差缩窄5BP，AA级利差缩窄14BP

中游行业：

• 钢铁行业：AA级利差大幅走扩27BP，AAA级利差走扩4.57BP
• 化工行业：AA+级利差缩窄6.32BP
• 建筑装饰行业：AA级利差走扩13.61BP
• 机械设备行业：AA级利差走扩63.98BP

下游行业：

• 房地产行业：AA级利差走扩17.06BP，AA+级利差走扩22.23BP
• 家用电器行业：AA级利差缩窄2.56BP
• 通信行业：AA+级利差走扩13.97BP，AA级利差走扩34.15BP
• 计算机行业：AA+级利差走扩195BP
• 传媒行业：AA级利差走扩26.77BP

二、下游行业分析

1. 房地产行业

• 销售与成交：商品房销售、土地供应成交继续回落，但回落程度较第一周有所减弱。三线城市房地产市场最不活跃。
• 价格走势：9月新建住宅及二手住宅价格同比增速全部回落，一线城市环比下跌。整体市场降温，部分城市政策收紧。
• 利差变化：AA及AA+级房地产行业利差均走扩，反映市场对房地产债券的担忧情绪上升。

2. 工程机械行业

• 销量表现：9月挖掘机总销量达10496台，同比增幅92.3%，为2005年以来同期第二高点。
• 驱动因素：销量增长主要由产品更新换代推动，而非单纯依赖基建拉动。

3. 农产品行业

• 价格走势：10月以来各类农产品期现价格以跌为主，但豆粕消费旺季即将到来，对大豆价格形成支撑。
• 库存情况：大豆港口库存持续增加，预计未来开机率及港口消耗量仍会增长。

三、中游行业分析

1. 钢铁及铁矿石

• 价格走势：钢材价格继续微幅下跌，但利润保持增长，供给收缩迹象显现，短期内钢价仍可维持。
• 铁矿石：期货价格上涨，现货价格下跌，港口库存增加，钢厂库存减少，预计未来价格仍承压。

2. 化工行业

• 价格走势：锦纶聚酯产业链上涨，丁二烯相关产业链下跌。PTA仍具较强增长动能，但支撑力度将减弱。
• 库存情况：涤纶长丝、聚酯切片库存天数下滑，终端需求旺盛，但11月中旬后供给将逐步宽松。

3. 水泥、玻璃行业

• 水泥：价格稳中上升，华东、西南地区涨幅显著，全国水泥价格达2013年底以来最高值。
• 玻璃：价格震荡上行，南方地区需求尚可，北方因环保限产导致报价松动。

四、上游行业分析

1. 煤炭行业

• 动力煤：价格变动不大，环渤海动力煤略降0.34%，但期货价格上涨1.76%。
• 焦煤焦炭：期货价格降幅较大，近弱远强格局明显，冬储煤采购对价格有一定支撑，但无法逆转下行趋势。

2. 有色行业

• 价格走势：除铜、镍外，其他基本金属多数下跌。
• 库存情况：LME库存以增加为主，铜库存上升，铝、锌、铅、锡库存变化不一。
• 利润情况：铜、铝模拟生产利润仍维持高位，市场情绪相对稳定。

投资评级标准

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
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结论

2017年10月至6月期间，中国宏观经济整体保持平稳，但部分行业如房地产、工程机械、化工等出现分化。上游行业受供需变化影响较大，中游行业则呈现利润与价格的波动，下游行业如家电、通信等则受到政策与市场情绪影响显著。整体来看，市场对房地产、煤炭等行业的担忧情绪上升，行业利差走扩，投资需谨慎。