20250422-东海证券-晨会纪要_10页_409kb

报告摘要

核心内容：宁波银行2024年实现营业收入666.31亿元（+8.19% YoY），归母净利润271.27亿元（+6.23% YoY）。总资产达3.13万亿元（+15.25% YoY），不良贷款率保持0.76%（QoQ持平），不良贷款拨备覆盖率下降至389.35%（-15.45PCT QoQ）。
主要观点：
- 2024年Q4净息差由降转增，达到1.89%，环比上升约8BPs，同比上升约4BPs。
- 资产端生息率3.84%，环比下降3BPs，同比下降33BPs，主要因个人贷款利率下调及债券重定价效应。
- 负债端付息率1.93%，环比改善8BPs，同比下降26BPs，受益于存款降息及资金利率下行。
- 公司存款增长强劲，受益于区域经济及财政资金下沉，客户粘性高。
- 个人贷款不良率小幅上升，但公司保持审慎处置，拨备充足，资产质量稳定。
关键信息：
- 中间业务收入仍承压，但Q4手续费及佣金收入同比正增长。
- 投资收益及公允价值变动损益改善，其他综合收益同比增长，年末达156亿元。
- 调整盈利预测：2025-2027年营业收入分别为706.96、773.52、859.83亿元；归母净利润分别为289.37、320.71、352.88亿元。
- 维持“买入”投资评级，预计公司营收保持较快增长，资产质量优异。

核心内容：在供给弹性与需求韧性背景下，寻找具备稳定供应及强劲需求的行业。
主要观点：
- 全球股市分化，主要商品期货中黄金、原油、铜上涨，铝下跌。
- 美元指数下跌，人民币贬值，日元、欧元升值。
- 国内经济“开门红”，出口增长，但美国工业产值环比下降，制造业前景调查降至两年低点。
- 4月PMI预览值将引发关注，制造业面临挑战，服务业相对强劲。
- 推荐产业链配套一体化、运行成本低的行业龙头，关注全球需求刚性及终端价格承受能力强的标的。
关键信息：
- 国内汇率稳定，美债及黄金具备避险功能。
- 风险提示包括基金仓位预估偏差、关税政策不确定性、特朗普政策不确定性、国内价格走弱影响等。

核心内容：上证指数震荡收红，技术面修复前期缺口。
主要观点：
- 上证指数收于3291点，涨幅0.45%，深成指、创业板指数均收涨。
- 指数连续10个交易日震荡收红，缺口回补至19点。
- 多数行业板块上涨，仅5个板块逆市回落。
- 贵金属板块涨幅居首，达9.67%；IT服务、软件开发等板块大单资金净流入居前。
关键信息：
- 指数技术面向好，但上方仍有缺口及均线压力。
- 大单资金活跃，但需关注量价配合情况。

核心内容：市场表现分化，利率与汇率波动明显。
主要数据：
- 资金：融资余额17927亿元，逆回购到期量430亿元，逆回购操作量1760亿元。
- 国内利率：1年期MLF为2%，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%；DR001为1.7237%，DR007为1.7080%。
- 国外利率：10年期中债到期收益率1.6664%，10年期美债到期收益率4.4200%；2年期美债收益率3.7500%。
- 股市：上证指数收于3291.43点，涨幅0.45%；创业板指数收涨1.59%，恒生指数收涨1.61%；道琼斯、标普500、纳斯达克等主要股指下跌。
- 外汇：美元/人民币（离岸）7.2934，欧元/美元1.1514，美元/日元140.86。
- 国内商品：螺纹钢3113元/吨，铁矿石715.50元/吨，COMEX黄金3435.10美元/盎司。
- 国际商品：WTI原油62.41美元/桶，LME铜9254美元/吨。

市场指数评级：
- 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度≥20%
- 看平：未来6个月内沪深300指数波动范围在-20%～20%
- 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度≥20%
行业指数评级：
- 超配：行业指数相对强于沪深300指数≥10%
- 具配：行业指数相对沪深300指数在-10%～10%
- 低配：行业指数相对弱于沪深300指数≥10%
公司股票评级：
- 买入：股价相对强于沪深300指数≥15%
- 增持：股价相对强于沪深300指数在5%～15%
- 中性：股价相对沪深300指数在-5%～5%
- 减持：股价相对弱于沪深300指数在5%～15%
- 卖出：股价相对弱于沪深300指数≥15%