20231120-华安证券-江中药业-600750.SH-三大业务板块齐发力_盈利能力持续提升_4页_380kb

总结

财务表现

公司2023年前三季度实现营业收入3140亿元，同比增长924%，归母净利润589亿元，同比增长1674%；扣非归母净利润559亿元，同比增长2419%。季度数据因营销调整和产品集采影响，2023Q3营收同比下降1345%，但净利润由费用优化推动大幅增长。

关键因素

• 费用结构优化：毛利率提升，三季度销售毛利率约67.70%，期间费用率降至42.22%，销售费用率下降0.008个百分点，管理及财务费用率保持稳定或略有调整。
• 业务板块增长：非处方药板块营收2271亿元，同比增长130.8%；大健康板块营收385亿元，同比增长465.9%；处方药板块同比下滑，但整体推动盈利提升。

公司优势

• 品牌实力：江中品牌价值3762.9亿元，领导胃肠领域，渠道覆盖广泛。
• 战略执行：营销改革和费用管控成效显现，利润端高增长。

投资建议

维持“买入”评级，预测2023-2025年收入和利润持续高速增长，估值支撑。风险包括市场竞争和政策变化。