20250422-紫金天风-双焦周报_反弹空间有限_33页_6mb
报告摘要
反弹空间有限 - 焦煤与焦炭市场分析总结
核心观点
焦煤
- 定性：中性
- 解析：近期市场成交情绪回落，供应端煤矿整体开工小幅下滑，主要为陕西地区因换工作面减产，但影响有限；蒙煤三大口岸通关量周环比略减，但同比处于高位，整体供应充足。需求端，下游焦钢企补库结束，拉运前期订单为主。库存方面，煤矿及口岸库存持稳，港口继续去库，焦钢企库存较为充足。整体来看，焦煤供需表现尚可，但近月合约交割压力较大，且需求预期偏弱，反弹空间有限。
焦炭
- 定性：中性
- 解析：首轮提涨已落地，节前可能开启二轮提涨，但落地难度较大。焦化盈利有所好转，焦企整体微利，供应端稳定增产。需求端，247家钢厂铁水日均产量维持高位，预计本周继续增长，煤焦刚需支撑尚存。钢厂焦炭库存较为充足，补库接近尾声，焦企库存压力不大。整体来看，焦炭基本面尚可，但向上驱动不强，策略以逢高空为主。
现货情况
焦煤
- 成交转弱，线上流拍情况明显增加。
- 除部分高性价比煤种继续上涨外，其余资源价格普遍下调。
- 山西安泽低硫主焦稳定在1330元/吨，晋中中硫主焦报价1150元/吨（+20元/吨）。
焦炭
- 现货价格稳中偏强，准一级焦炭港口报价1350元/吨附近，周环比+10元/吨。
- 山西准一级湿熄焦报价1150元/吨左右。
- 首轮提涨落地，节前或有二轮提涨，但落地有难度。
仓单成本
- 焦煤主流仓单价格在950-1000元/吨左右。
- 05盘面贴水现货。
- 焦炭湿熄仓单价格在1510元/吨附近，盘面升水。
- 5-9价差基本走平。
供应分析
焦煤
- 煤矿产能利用率小幅下降，上周收缩至87.4%，周环比-0.8%。
- 山西产能利用率小幅降至90.9%，周环比-0.1%。
- 陕西地区因换工作面减产明显，但影响不大，其余地区生产偏稳。
- 蒙煤口岸报价小幅下跌，蒙5原煤810-840元/吨，蒙3精煤990-995元/吨。
- 海外煤种（如澳煤）因供应扰动，短期报价偏强。
焦炭
- 独立焦化企业产能利用率稳中有增，周环比+0.55%。
- 钢铁企业焦炭产能利用率保持稳定。
- 焦企日均产量稳中有增，钢厂焦炭日均产量维持高位。
需求分析
- 高炉产量保持高位，铁水日均产量240.1万吨，周环比-0.1万吨。
- 铁水维持同期高位水平，预计本周继续增长，煤焦刚需支撑尚存。
- 焦钢企补库基本结束，节前可能仍有少量备货需求。
库存情况
焦煤
- 煤矿及口岸库存持稳，港口继续去库。
- 下游焦钢企库存较为充足，煤矿库存压力不大。
焦炭
- 港口库存增加，青岛、日照等主要港口库存维持季节性高位。
- 钢厂焦炭库存充足，焦企库存压力不大。
- 焦炭库存可用天数维持在合理区间。
利润分析
- 焦炭提涨落地后，焦化企业盈利好转，整体微利。
- 钢厂利润较好，焦炭刚需支撑较强。
- 商品煤平均利润整体稳定，山西、内蒙地区利润表现较好。
市场平衡表（2025年）
焦煤
| 时间 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 总消费（万吨） | 过剩量（万吨） | 库存（万吨） | 产量同比 | 消费同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024/8 | 4211 | 1070 | 6 | 4906 | 369 | 2453 | +4.26% | -1.67% |
| 2024/9 | 4235 | 1036 | 2 | 4925 | 344 | 2529 | +2.00% | +0.72% |
| 2024/10 | 4100 | 996 | 8 | 5039 | 49 | 2563 | +1.62% | +1.09% |
| 2024/11 | 4190 | 1230 | 1 | 4878 | 541 | 2708 | +4.57% | -0.96% |
| 2024/12 | 4120 | 1071 | 7 | 4891 | 293 | 2899 | +6.50% | -2.08% |
| 2025/1 | 3948 | 1000 | 5 | 4873 | 70 | 3162 | -1.23% | -1.20% |
| 2025/2 | 3622 | 770 | 16 | 4696 | -320 | 2842 | -3.29% | -0.76% |
| 2025/3 | 4194 | 822 | 3 | 4966 | 47 | 2889 | +9.65% | +3.56% |
| 2025/4 | 4057 | 969 | 3 | 4942 | 81 | 2970 | +6.20% | +2.18% |
| 2025/5 | 4115 | 935 | 3 | 5067 | -20 | 2950 | +4.26% | +3.29% |
| 2025/6 | 4048 | 961 | 6 | 4976 | 27 | 2977 | +5.94% | +2.09% |
| 2025/7 | 3990 | 1013 | 6 | 5025 | -28 | 2949 | -2.21% | +1.41% |
焦炭
| 时间 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 总消费（万吨） | 过剩量（万吨） | 库存（万吨） | 产量同比 | 消费同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024/7 | 4158 | 1 | 77 | 4000 | 82 | 798 | +2.84% | +0.25% |
| 2024/8 | 4089 | 0 | 56 | 3926 | 107 | 800 | -1.66% | -2.78% |
| 2024/9 | 3932 | 1 | 55 | 3961 | -83 | 824 | -5.12% | -2.99% |
| 2024/10 | 4120 | 3 | 49 | 4079 | -5 | 832 | -0.82% | -1.11% |
| 2024/11 | 4068 | 1 | 54 | 3966 | 49 | 862 | +0.77% | +1.79% |
| 2024/12 | 4148 | 1 | 56 | 3949 | 144 | 905 | +0.48% | +2.98% |
| 2025/1 | 4130 | 1 | 59 | 3927 | 145 | 1050 | +0.73% | +0.97% |
| 2025/2 | 4060 | 1 | 42 | 3585 | 434 | 1484 | +3.05% | -1.62% |
| 2025/3 | 4129 | 1 | 50 | 3869 | 211 | 1695 | +4.88% | +0.76% |
| 2025/4 | 4087 | 1 | 50 | 3931 | 107 | 1802 | +6.18% | +1.37% |
| 2025/5 | 4189 | 1 | 50 | 4011 | 129 | 1931 | +2.27% | +0.91% |
| 2025/6 | 4114 | 1 | 50 | 3968 | 97 | 2028 | -1.20% | +0.84% |
| 2025/7 | 4046 | 1 | 60 | 3990 | -3 | 2025 | -2.69% | -0.25% |
总结
- 焦煤：供需尚可，但近月合约交割压力大，需求预期偏弱，反弹空间有限。
- 焦炭：首轮提涨落地，节前或有二轮提涨，但落地难度较大；基本面尚可，但向上驱动不强，建议逢高空。
- 库存：焦煤及焦炭库存保持稳定，下游库存充足，煤矿库存压力不大。
- 利润：焦炭提涨后焦企微利，钢厂利润较好，煤焦刚需支撑仍存。
- 市场趋势：盘面震荡偏弱，现货偏强，仓单价格升水，5-9价差基本走平。
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