深度报告-20220606-首创证券-电子行业深度报告_被动元件_PCB硬板21年报_22Q1总结_被动元件_PCB硬板的景气度向2022延伸_22页_1mb

被动元件&PCB硬板21年报&22Q1总结

核心内容概览

本报告分析了被动元件与PCB硬板板块在2021年及2022年第一季度的业绩表现、盈利能力变化及行业发展趋势，为投资者提供市场洞察和建议。

主要观点

被动元件板块

• 行业背景：受益于5G、人工智能、物联网等新兴技术发展，以及国产化替代需求的上升，被动元件行业需求持续增长。
• 业绩表现：
  • 2021年行业整体营收增长35%，归母净利润增长57%，达到五年最高增速。
  • 2022Q1营收和净利润同比高增，但环比小幅承压。
• 盈利能力：
  • 2021年毛利率为34%，净利率为20%，盈利能力持续改善。
  • 2022Q1毛利率降至32%，净利率降至18%，盈利能力略有下降，主要受成本上涨及价格传导滞后影响。
• 费用变化：
  • 研发费用率整体上升，销售和管理费用率下降，财务费用率波动较小。
• 股价表现：
  • 2021年多数公司股价上涨，风华高科下跌。
  • 2022Q1板块内所有公司股价下跌，受行业景气度下降影响。

PCB硬板板块

• 行业背景：作为电子信息产品制造的基础产业，PCB行业受宏观经济周期影响较大。2021年疫情缓解带动需求复苏，产值恢复。
• 业绩表现：
  • 2021年营收增长26%，净利润增长10%，达到五年最高增速。
  • 2022Q1营收和净利润同比正增长，但环比下降。
• 盈利能力：
  • 2021年毛利率为23%，净利率为8.95%，盈利能力有所提升。
  • 2022Q1毛利率降至22%，净利率为9%，盈利能力小幅下降，主要因行业景气度未恢复。
• 费用变化：
  • 研发费用率小幅下降，销售、管理和财务费用率随营收规模扩大而下降。
• 股价表现：
  • 2021年部分公司股价上涨，但整体景气度下降，多数公司股价下跌。
  • 2022Q1板块内公司股价继续下跌，受行业整体影响。

关键信息

被动元件

• 2021年：
  • 行业营收300.68亿元，同比增长35%。
  • 归母净利润58.77亿元，同比增长57%。
  • 毛利率34%，净利率20%。
  • 麦捷科技净利润增速达580%，风华高科净利润增速163%。
• 2022Q1：
  • 行业营收72.96亿元，同比增长11.77%。
  • 归母净利润13.37亿元，同比增长1.37%。
  • 毛利率32%，净利率18%。
  • 风华高科、顺络电子等公司净利润增速下降，部分公司毛利率有所改善。

PCB硬板板块

• 2021年：
  • 行业营收840.72亿元，同比增长26%。
  • 归母净利润75.21亿元，同比增长10%。
  • 毛利率23%，净利率8.95%。
  • 天津普林净利润增速达314%，明阳电路净利润增速达172%。
• 2022Q1：
  • 行业营收208.52亿元，同比增长18%。
  • 归母净利润18.27亿元，同比增长15%。
  • 毛利率22%，净利率9%。
  • 超声电子、中京电子等公司净利润下降，部分公司毛利率有所提升。

投资建议

• 推荐关注公司：沪电股份、风华高科等，因其在行业中表现较为稳健，具备一定的增长潜力。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能导致成本上升，若涨价传导不及预期，将影响盈利能力。
• 行业景气度波动：受宏观经济和下游需求影响较大，存在业绩下滑风险。

总结

被动元件和PCB硬板板块在2021年均实现了业绩增长，但2022Q1受行业景气度下降和价格传导滞后影响，盈利能力有所下滑。整体来看，行业景气度向2022年延伸，但需关注原材料价格波动及市场需求变化。建议投资者关注具备较强研发能力和市场拓展能力的企业，以应对行业竞争和不确定性。