20230428-华安证券-江苏银行-600919.SH-资产端能力持续提升_量利双增_4页_364kb

报告摘要

根据2023年一季报与2022年年报分析，江苏银行资产端能力持续提升，实现量利双增，业绩表现优异，竞争优势明显。

营收与利润高速增长：2022年营收同比增长1066%，归母净利润同比增长289%。2023Q1营收同比增长1035%，归母净利润同比增长2483%，不良率环比下降2bps至0.92%，拨备覆盖率环比上升363pct至3657%。
区域资源优势显著：江苏企业活跃、融资需求旺盛，金融供给丰富但竞争更激烈。2022年末净息差达232%，在已披露城商行中居首。
资产规模扩张有力：截至2023Q1，资产、贷款、存款同比增速分别为154%、148%、136%，均高于城商行平均水平。对公贷款中票据贴现实现大幅降本。
差异化客群策略效果显现：
- 对公端：制造业与小微企业倾斜，带动普惠贷款高增长（293%），不良率同步改善。
- 零售端：消费金融规模扩张（2022年新增额94%来自消费贷+信用卡），数智化赋能优势显著。
投资评级：维持“买入”评级，预测2023-2025年净利润同比增速分别为2503%、2016%、1512%，对应PB分别为0.60X、0.52X、0.45X。