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长白山（603099）2023年业绩总结与未来展望

核心内容概览

长白山（603099）是一家集旅游客运、温泉开发、酒店管理、旅行社及景区管理于一体的综合性文旅企业。公司成立于2010年12月，依托天然资源、旅游客运、温泉等优势，成为长白山保护开发区最大的旅游客运公司，拥有北、西、南景区交通运营线路的独家经营权，并具备聚龙火山温泉的独家运营权。

2023年，公司实现营收6.20亿元，同比增长218.73%，归母净利润1.38亿元，同比增长340.59%，创下公司成立以来的最佳业绩。主要得益于文旅市场加速复苏、客流量恢复增长以及冰雪游热度提升。

主要观点与关键信息

2023年业绩亮点

• 营收与净利润大幅增长：

  • 全年营收6.20亿元，同比+218.73%
  • 归母净利润1.38亿元，同比+340.59%
  • 扣非后归母净利润1.38亿元，同比+330.42%
  • 公司收入、利润指标全面超过2019年水平

• 分季度表现：

  • Q1-Q4营收分别为0.70/0.98/3.30/1.23亿元，同比分别为+235.49%、+1333.88%、+147.57%、+263.18%
  • 归母净利润分别为-0.04/0.16/1.39/-0.14亿元，同比分别为+88.04%、+144.17%、+202.30%、+57.31%
  • Q3旅游旺季盈利情况最为突出

• 分业务表现：

  • 旅游客运业务：营收4.20亿元，同比+242.07%，较2019年增长30%，净利润1064万元/394万元，全资子公司智行旅游/易游旅游分别增长173.68%和213.46%
  • 酒店业务：营收1.38亿元，同比+160.86%，较2019年增长190%
  • 旅行社业务：营收0.34亿元，同比+351.33%，较2019年增长29%
  • 其他业务：营收2.06亿元，同比+24.29%

• 盈利能力提升：

  • 整体毛利率42.98%，同比+52.76%
  • 费用率12.97%，同比-14.25%
  • 销售费用率3.35%，同比-0.52%
  • 管理费用率9.13%，同比-12.25%
  • 净利率22.25%，同比+28.38%

2024年展望

• 冰雪旅游热度延续：

  • 2024年1-2月景区客流同比增长162%
  • 春节假期游客人数与营业收入分别同比增长98.5%与117.1%
  • 公司打造“避暑+冰雪”双旺季模式，有望提升Q1&Q4业绩

• 目标与项目规划：

  • 2024年景区接待客流目标320万人次，同比增长16.4%
  • 计划力争达到350万人次
  • 拟再融资打造温泉部落二期，围绕冰雪运动、冰雪民俗、冰雪娱乐等谋划新项目、新产品

• 政策支持：

  • 吉林省发布《吉林省旅游万亿级产业攻坚行动方案（2023—2025年）》，支持冰雪旅游、冰雪文化、冰雪装备等产业集群发展
  • 市值超过100亿元的上市旅游企业可获得500万元一次性奖励
  • 政府“双百计划”助力新媒体账号流量增长，公司多个平台流量突破

投资建议

• 投资评级：买入
• 盈利预测：
  • 2024-2026年预计归母净利润分别为1.81/2.19/2.53亿元
  • EPS分别为0.68/0.82/0.95元
  • 对应PE分别为32/26/23倍
• 未来预期：公司业绩及估值有望提振，预计“淡季不淡，旺季更旺”

风险提示

• 政策变动风险
• 行业竞争加剧风险
• 新项目不及预期风险

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

估值倍数

投资评级说明

行业投资评级说明

研究团队介绍

中航证券社服团队以基本面研究为核心，立足产业前沿，全球视野对比，深度跟踪元宇宙、餐饮旅游、免税、医美、珠宝、教育等行业，把脉最新消费趋势，以敏锐嗅觉挖掘价值牛股。

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