20160729-国开证券-机器人行业策略报告_制造业皇冠顶端的明珠_熠熠生辉_24页_2mb

制造业皇冠顶端的明珠，熠熠生辉

核心内容概述

本报告分析了机器人行业的发展现状、市场前景及投资策略，重点聚焦于工业机器人与服务机器人两大领域。机器人作为工业4.0的重要组成部分，正成为推动中国制造业转型升级的核心力量。报告指出，中国已成为全球最大的工业机器人市场，但机器人密度仍低于世界平均水平，未来市场空间巨大。同时，服务机器人市场虽处于起步阶段，但具备广阔的前景。

主要观点

1. 全球与中国市场概况

• 全球市场：2015年全球工业机器人销量达24.8万台，同比增长8.30%，2001-2015年复合增长率8.61%。亚洲市场占比63%，欧洲和美洲市场增速回升，分别为13.44%和9.75%。
• 中国市场：2015年工业机器人销量达6.7万台，占全球27%，同比增长17.34%。2009-2015年复合增长率51.69%。2014年保有量为18.94万台，占全球12.79%。

2. 机器人密度与市场潜力

• 中国机器人密度仅为36台/万人，远低于世界平均水平66台/万人。
• 若2020年机器人密度达到100台/万人，预计带来33万台的需求增量，对应660-990亿元市场空间，加上系统集成可达2000亿元。

3. 服务机器人市场前景

• 全球服务机器人市场起步较晚，但未来将快速增长，医疗机器人、特种机器人具有巨大潜力。
• 中国服务机器人市场仍处于探索阶段，但拥有庞大的人口基数和潜在需求，具备弯道超车的机会。

4. 产业链与核心技术

• 机器人产业链包括上游核心零部件（减速机、伺服系统、控制器）、中游机器人本体制造与系统集成、下游应用行业（汽车、电子电气等）。
• 核心零部件依赖进口，如减速机、伺服系统等，国产化进程缓慢，技术突破是关键。

5. 行业竞争格局

• 外资品牌（如ABB、库卡、安川、发那科）占据中国工业机器人市场70%以上份额。
• 国内企业多集中在本体制造与系统集成领域，缺乏核心竞争力，规模普遍较小。

关键信息

市场增长与趋势

• 2015年全球工业机器人销量创历史新高，中国是主要增长引擎。
• 中国适龄劳动人口比例与70年代日本相似，面临人口老龄化和劳动力成本上升的挑战。
• 服务机器人市场增速快于工业机器人市场，个人/家庭服务机器人增长迅速。

政策支持

• 《中国制造2025》将机器人作为重点改革领域。
• 多项政策推动机器人产业发展，如《机器人产业发展规划（2016-2020年）》。
• 政策支持有助于形成完整的机器人产业体系，提升国内企业的国际竞争力。

企业建议

• 业绩较好的公司：科远股份、汇川技术。
• 核心零部件布局：上海机电、埃斯顿。
• 全产业链优势：机器人、新时达。
• 服务机器人潜力：巨星科技、康力电梯、慈星股份。
• 并购重组预期：长盈精密、大族激光。

投资策略

• 估值分析：机器人板块整体PE为31倍，相对A股溢价70.87%。
• 投资评级：行业评级为“强于大势”，短期投资评级为“推荐”或“中性”，长期评级为“B”或“C”。
• 估值合理性：部分企业因技术优势和未来增长潜力享有较高估值，但部分企业因业绩不达预期或估值偏高，需谨慎对待。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济下滑可能影响机器人行业需求。
• 技术产业化风险：核心技术突破缓慢可能影响企业盈利能力。
• 产业规划风险：机器人产业规划过剩或低端化发展。
• 核心零部件国产化风险：国产化进程低于预期可能限制行业增长。

总结

机器人行业作为工业4.0的重要组成部分，具有广阔的市场前景和发展潜力。中国虽已成为全球最大的工业机器人市场，但密度仍偏低，未来成长空间巨大。服务机器人市场虽起步较晚，但具备弯道超车机会。政策支持、技术突破和产业链完善是推动行业发展的主要驱动力。投资者应关注具备核心技术、全产业链优势及服务机器人潜力的企业，同时警惕宏观经济、技术产业化及产业规划等风险。