深度报告-20210720-新时代证券-在线休闲棋牌行业报告_棋牌+休闲_双引擎_家乡互动差异化运营和本地化策略引领行业增长_24页_1mb

在线休闲棋牌行业报告总结

行业发展趋势

• 中国游戏市场在2020年实现2786.9亿元实际销售收入，同比增长19.6%，增长重回快车道。
• 移动游戏用户达6.54亿，占总游戏用户数的98%，成为游戏市场最大增量。
• 在线棋牌游戏用户预计2021年达5.29亿，市场规模预计达234亿元，复合增长率超30%。
• 休闲游戏与棋牌游戏结合成为行业增长引擎，用户基数大、留存率高，为行业提供广阔发展空间。
• 国家版号政策限制下，棋牌游戏转向小程序和本地化运营，借助社交平台实现用户增长。

家乡互动：行业龙头与差异化运营

业务布局与运营策略

• 家乡互动自2009年起深耕棋牌行业，构建了自发游戏、代理、广告三大业务体系。
• 通过小程序与APP多渠道布局，强化本地化运营，覆盖28个省及直辖市，形成自有下沉市场流量池。
• 拥有“微乐”、“科乐”、“吉祥”三大品牌，其中“微乐”为东北地区龙头品牌，市占率前五中四名为家乡互动品牌。

财务表现

• 2020年实现营收8亿元，同比增长35.5%；扣非后归母净利3.86亿元，同比增长76.3%。
• 2020年日活达750万人，同比增长33.3%；注册用户达2.6亿，同比增长59%，用户基数持续扩大。
• 毛利率稳定在76.7%，净利率提升至48.6%，费用率控制良好，经营现金流稳定增长。

管理团队与股权结构

• 管理团队由技术出身的行业专家组成，经验丰富，执行力强。
• 前六大股东持股比例超70%，股权结构稳固，有利于战略执行。

用户运营与收入增长

用户增长与变现潜力

• 用户基数大，ARPU值和付费渗透率持续上升，2020年ARPU值达103元。
• 虚拟货币业务为公司主要收入来源，占总收入54.4%；游戏房卡业务占比27.1%，持续优化收入结构。
• 广告业务增长迅速，2020年营收1.21亿元，占比提升至15.7%，成为第三大收入来源。

推广方式与市场拓展

• 借助视频号、小程序等社交平台，强化社交分发，实现用户裂变。
• 通过地推+线上运营模式，拓展下沉市场，实现快速用户增长。
• 公司在短视频平台签约优质主播400人+，实现有效曝光和用户转化。

投资建议与未来展望

投资逻辑

• 在线棋牌游戏行业用户基数大，增长空间广阔，未来在碎片化时间中具有巨大发展潜力。
• 家乡互动凭借本地化运营、平台策略和优秀管理团队，已构建稳定的产品矩阵和私域流量池。
• 公司积极拓展海外市场，储备超20款本地化棋牌游戏，计划2021年推出多款中重度游戏，丰富产品线。

新产品布局

• 2021年计划上线《微乐3D麻将》《微乐3D斗地主》等3D棋牌游戏，形成新的流水增长点。
• 休闲游戏《遇见喵克斯》预计2021年四季度上线，获得版号，进一步拓展产品矩阵。
• 公司在北京、上海、广州、深圳等地设立自研工作室，强化研发能力，布局中重度游戏。

风险提示

• 政策风险：棋牌游戏受版号政策及赌博属性影响，存在政策监管风险。
• 产品流水不及预期：新游戏上线后可能面临流水不达预期的风险。
• 行业竞争加剧：随着新进入者增多，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。
• 买量成本上升：广告和推广成本可能上升，影响盈利能力。

行业主要数据与图表

• 行业核心指标包括ARPU、日活、月活等，均保持增长趋势。
• 图表显示2014-2023E期间在线棋牌游戏用户规模及市场持续增长。
• 2021年预计在线本地化棋牌游戏市场规模达190亿元，保持稳定增长。

总结

家乡互动作为港股龙头棋牌公司，凭借本地化策略和精细化运营，成功构建了产品矩阵和私域流量池，未来有望持续增长。公司积极拓展海外市场，布局中重度游戏，进一步丰富收入来源。在政策限制下，公司通过小程序和社交平台实现用户增长，未来在休闲棋牌游戏及海外市场的增长潜力巨大。