20200413-东兴证券-休闲食品系列报告之新零售模式篇_从线上线下发展_看休闲食品新零售巨头差异化布局_38页_3mb

休闲食品新零售巨头差异化布局总结

核心内容概述

本文从线上线下发展角度出发，分析了休闲食品行业新零售模式下的企业布局情况，重点聚焦三只松鼠、百草味、良品铺子与来伊份四家公司。随着线上增长趋缓，线下占比持续上升，未来线上线下融合将成为休闲食品行业发展的必然趋势。同时，疫情对市场产生了催化作用，加速了渠道融合和行业整合。

主要观点与关键信息

1. 线上：传统电商增长趋缓，企业扩品拓渠做大规模

• 市场增速放缓：休闲食品线上市场增速由2013-2018年的年均增长40%左右降至15%左右，但仍有增长潜力。
• 渗透率提升：预计未来5年休闲食品线上渗透率将突破25%，行业集中度将不断提升，CR5有望突破22%。
• 品类与渠道布局：坚果品类曾是线上增长的引爆点，但未来全品类发展将成为主流。企业通过多渠道布局，如B2C、B2B、自营APP、社交电商等，以实现流量多元化。
• 盈利模式：线上净利率维持在3%-5%之间，以扩大规模为主，毛利率保持在25%-30%左右。

2. 线下：单店运营能力与模式可复制性是关键

• 区域可复制性：
  • 良品铺子：已形成成熟的全国复制模式，以“深耕华中，辐射全国”为主。
  • 来伊份：主要集中在江浙沪地区，尚处于摸索阶段，未来将结合直营与加盟。
  • 三只松鼠：线下布局较晚，但发展迅速，预计未来将加速扩张。
• 门店运营模式：
  • 直营模式：公司对门店统一管理，毛利率较高，但投资回收期较长。
  • 加盟模式：扩张速度快，但毛利率较低，公司需对加盟商进行有效管理。
• 单店盈利能力：
  • 良品铺子：直营店净利率可达15%，加盟店净利率为10.19%。
  • 来伊份：直营店净利率为8.75%，加盟店净利率为6.28%。
  • 三只松鼠：线下门店仍处于起步阶段，单店盈利能力待提升。

3. 新零售是方向，供应链与大数据是关键

• 新零售趋势：线上线下融合成为未来发展方向，企业需构建全渠道布局。
• 供应链与大数据：强大的供应链管理能力和大数据整合能力是新零售成功的关键，有助于提升运营效率和用户体验。
• 投资建议：优选全渠道多品类发展、供应链领先的企业，重点关注三只松鼠（线下布局加快）和良品铺子（线上线下均衡发展）。

企业对比与战略分析

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费能力和企业盈利能力。
• 市场需求转变：消费者偏好可能发生变化，影响企业产品策略。
• 销售季节性波动：休闲食品销售受季节影响明显。
• 行业竞争加剧：市场集中度提升，竞争更加激烈。
• 食品安全问题：对品牌形象和消费者信任构成威胁。

总结

休闲食品行业在电商发展初期获得快速增长，但随着流量红利消退，企业开始向全渠道、全品类转型。三只松鼠、良品铺子、来伊份和百草味各具特色，三只松鼠以IP形象和线下门店快速扩张为主，良品铺子以全品类战略和成熟加盟模式为优势，来伊份则在区域扩张和模式探索中寻求突破。未来，随着新零售模式的深化，企业需加强供应链管理和大数据应用，以提升整体竞争力。