20201015-中泰证券-迪安诊断-300244.SZ-业绩持续超预期_常规产品+外包业务快速恢复_3页_579kb

报告摘要

迪安诊断（300244.SZ）总结

核心内容

迪安诊断（300244.SZ）作为一家医疗服务企业，2020年三季报预告显示其归母净利润预计为8.09-9.15亿元，同比增长130%-160%。公司业绩表现超预期，主要得益于新冠检测业务的持续放量以及常规产品和外包业务的快速恢复。分析师江琦与谢木青维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现强劲：2020年前三季度公司归母净利润增速中值约145%，扣非净利润增速中值约152%，其中第三季度单季度归母净利润增速中值达275%，扣非净利润增速中值269%，显示公司业绩在疫情后迅速恢复并增长。
新冠检测贡献显著：新冠检测业务前三季度约1900万人次，持续为公司带来业绩增量，并有望加速实验室扭亏进程。截至2020年上半年，公司已有29家综合实验室实现盈利。
常规业务快速复苏：随着全国核酸实验室建设推进和医院诊疗量恢复，公司产品业务在2020年第二季度开始恢复增长，第三季度预计进一步加速。
盈利预测乐观：根据最新数据，公司预计2020-2022年营业收入分别为109.86亿元、124.91亿元和141.11亿元，同比增长29.96%、13.70%和12.97%。归母净利润分别为10.14亿元、10.69亿元和11.87亿元，同比增长191.89%、5.43%和11.07%。
估值合理：公司当前股价对应2020年约27倍PE，考虑到实验室经营趋势向好和新冠检测业务的持续贡献，分析师认为公司估值具备吸引力。

关键信息

财务指标预测

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	6966.86	10985.87	12491.34	14111.28
净利润(百万元)	388.61	1013.66	1068.66	1186.97
每股收益(元)	0.63	1.63	1.72	1.91
P/E	69.63	26.69	25.32	22.80
P/B	7.36	5.50	4.55	3.82

财务比率分析

指标	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率 yoy%	21.33%	29.96%	13.70%	12.97%
营业利润增长率 yoy%	7.4%	191.0%	5.4%	11.1%
归属于母公司净利润增长率 yoy%	-10.63%	191.89%	5.43%	11.07%
毛利率(%)	32.2%	38.0%	35.7%	34.4%
净利率(%)	4.1%	9.2%	8.6%	8.4%
ROE(%)	8.7%	20.6%	18.0%	16.7%
ROIC(%)	11.6%	27.6%	28.6%	30.4%
资产负债率(%)	52.2%	47.8%	42.9%	38.4%
净负债比率(%)	60.10%	49.35%	44.15%	39.59%
流动比率	1.57	1.73	2.05	2.40
速动比率	1.25	1.40	1.70	2.02
总资产周转率	0.79	0.93	0.90	0.89
应收账款周转率	3	3	3	3
应付账款周转率	5.82	4.99	4.16	4.16

风险提示

实验室盈利时间不确定
产品开发风险
应收账款管理风险
新冠疫情持续时间不确定

投资评级说明

股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

公司基本信息

总股本：620.46百万股
流通股本：457.55百万股
市价：43.61元
市值：27,058.19百万元
流通市值：19,953.92百万元

图表说明

图表1展示了迪安诊断的财务报表预测，包括资产负债表、利润表和现金流量表。
图表2展示了主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力及估值比率。

总结

迪安诊断在2020年三季报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于新冠检测业务的持续放量和常规业务的快速恢复。分析师认为公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。公司当前股价对应2020年约27倍PE，估值具备吸引力。同时，公司面临实验室盈利时间不确定、产品开发、应收账款管理及新冠疫情持续时间不确定等风险。整体来看，迪安诊断在疫情后的复苏表现优异，具备较高的成长潜力和盈利能力。

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