> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迪安诊断2026年中报总结 ## 核心内容 迪安诊断于2026年8月22日发布了其2026年半年度报告，展示了公司在经营和战略方面的显著进展。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年1-6月实现47.73亿元，同比减少3.30%；2026Q2实现25.26亿元，同比减少1.74%。 - **归母净利润**：2026年1-6月实现2.32亿元，同比增长2,160.87%；2026Q2实现1.67亿元，同比增长436.97%。 - **扣非净利润**：2026年1-6月实现2.39亿元，实现扭亏为盈。 - **经营性现金流**：2026年1-6月实现2.59亿元，同比减少6.59%；2026Q2实现4.23亿元，同比减少5.33%。 ### 盈利能力改善 - 2026Q2毛利率提升至30.70%，同比增加2个百分点，反映出公司经营效率提升。 - 公司利润端增长主要受去年同期基数较低、应收账款减值影响出清及核心业务优化等多重因素推动。 ## 主要观点 ### 核心业务稳健发展 - **诊断服务**：2026年1-6月收入16.62亿元，同比下降3%；其中Q2收入9.3亿元，实现正增长。 - **精准中心**：累计设立117家，收入同比增长47%，其中85家已实现盈利，对特检业务形成有力支撑。 - **共建实验室**：新增39家，累计超900家，推动县域市场拓展。 - **重点疾病业务**：生殖健康、病原tNGS、肿瘤伴随诊断收入分别同比增长26%、27%、34%。 - **三级医院占比**：升至52.68%，同比增加3.4个百分点，显示公司服务结构优化。 ### 产品业务增长显著 - **自有产品**：2026年1-6月收入1.89亿元。 - **凯莱谱**：营收同比增长14%，其中试剂收入增长21%，巩固了其行业龙头地位。 - **迪安生物**：结核分枝杆菌核酸检测试剂盒于7月获NMPA三类证，有望成为业绩新增长点。 ## 关键信息 ### AI战略加速落地 - **医策科技**：宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件已在全国200余家三级医院应用，累计发布报告近千万份。 - **AI赋能实验室**：自研“启迪索微”大模型在多个场景中应用，如ANA检测专属AI智能体、电泳AI判读、革兰氏染色AI判读。 - **AI判读效果**：常见核型识别精度优异，判读效率提升33%；电泳AI判读符合率超90%，人效提升10%；革兰氏染色AI判读人效提升50%。 - **数据要素商业化**：公司依托22PB医检数据，上半年完成近10个高质量数据集的产权登记，并在杭州数据交易所完成数据产品交易。 ### 投资建议 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为4.51/5.53/6.55亿元，同比分别增长924.28%、22.61%、18.35%。 - **EPS预测**：2026-2028年每股收益分别为0.72/0.89/1.05元。 - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年PE分别为27/22/19倍，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 1. **降价幅度超预期**：行业价格竞争可能影响公司盈利能力。 2. **检验需求及外包意愿释放不及预期**：外部市场需求或外包比例可能低于预期。 3. **行业竞争加剧**：市场竞争可能对公司市场份额造成压力。 4. **数智业务商业化进展不及预期**：AI相关业务转化效率可能低于预期。 5. **数据要素商业化进展不及预期**：数据产品市场接受度可能不及预期。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 10,096 | 9,665 | 9,608 | 9,642 | | 收入增长率% | -17.22 | -4.27 | -0.58 | 0.35 | | 归母净利润（百万元） | 44 | 451 | 553 | 655 | | 利润增长率% | 112.33 | 924.28 | 22.61 | 18.35 | | 毛利率% | 28.50 | 28.70 | 30.20 | 31.80 | | 净利率% | 1.40 | 6.20 | 7.20 | 8.30 | | ROE% | 0.70 | 6.50 | 7.40 | 8.20 | | ROIC% | 2.10 | 5.00 | 5.30 | 6.20 | | 资产负债率% | 40.30 | 39.60 | 37.60 | 15.60 | | 净资产负债率% | 67.60 | 65.60 | 60.40 | 18.50 | | 流动比率 | 2.66 | 2.79 | 3.06 | 13.22 | | 速动比率 | 2.17 | 2.42 | 2.69 | 13.13 | | P/E | 279.20 | 27.26 | 22.23 | 18.78 | | P/B | 1.91 | 1.78 | 1.66 | 1.53 | | EV/EBITDA | 13.02 | 8.58 | 7.34 | 2.54 | ## 附录：公司财务预测表 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 流动资产 | 10,864 | 12,138 | 13,060 | 10,769 | | 现金 | 2,108 | 3,970 | 4,974 | 10,200 | | 应收账款 | 5,939 | 5,929 | 5,836 | 50 | | 其它应收款 | 73 | 86 | 76 | 0 | | 预付账款 | 372 | 326 | 325 | 0 | | 存货 | 1,548 | 1,161 | 1,182 | 0 | | 其他 | 824 | 667 | 667 | 519 | | 非流动资产 | 3,559 | 3,147 | 2,781 | 1,814 | | 长期投资 | 982 | 982 | 982 | 982 | | 固定资产 | 1,190 | 860 | 522 | 131 | | 无形资产 | 56 | 67 | 77 | 67 | | 其他 | 1,331 | 1,238 | 1,200 | 634 | | 资产总计 | 14,422 | 15,286 | 15,841 | 12,584 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 2,028 | 1,850 | 1,240 | 7,032 | | 净利润 | 146 | 602 | 692 | 799 | | 折旧摊销 | 574 | 468 | 484 | 484 | | 财务费用 | 166 | 11 | -26 | -46 | | 投资活动现金流 | -326 | -165 | -139 | 24 | | 资本支出 | -257 | -139 | -139 | -2 | | 长期投资 | -75 | 0 | 0 | 0 | | 其他 | 7 | -26 | 0 | 26 | | 筹资活动现金流 | -1,390 | 147 | -98 | -1,829 | | 现金净增加额 | 308 | 1,832 | 1,003 | 5,227 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 10,096 | 9,665 | 9,608 | 9,642 | | 营业成本 | 7,222 | 6,892 | 6,708 | 6,575 | | 营业利润 | 281 | 830 | 935 | 1,065 | | 净利润 | 146 | 602 | 692 | 799 | | EBITDA | 987 | 1,308 | 1,392 | 1,502 | | EPS（元） | 0.07 | 0.72 | 0.89 | 1.05 | ## 评级标准 | 评级类型 | 说明 | |----------|------| | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 分析师简介 - **程培**：医药行业首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医学检验行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。 - **孟熙**：新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入中国银河证券研究院，专注于医药行业研究。