20210127-中泰证券-迪安诊断-300244.SZ-经营性业绩持续高增长_非新冠业务快速恢复_3页_590kb

报告摘要

迪安诊断（300244.SZ）总结

核心内容

迪安诊断（300244.SZ）是一家在医疗服务领域具有显著影响力的公司，其经营性业绩表现出持续高增长的态势。尽管受到新冠疫情影响，公司仍通过新冠检测业务为业绩提供了重要支撑，同时传统业务也在逐步恢复增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来具有良好的增长潜力。

主要观点

业绩表现强劲：公司2020年预计实现归母净利润7.12-8.16亿元，同比增长105-135%，扣非净利润增速更高，达到139-182%。取中值计算，归母净利润增速约120%，扣非净利润增速约161%，远超市场预期。
业务恢复：非新冠业务在2020年快速恢复，传统外包业务和产品代理业务随着门诊量的回升而增长。
新冠检测持续贡献：国内疫情常态化防控政策以及返乡检测要求，使得新冠检测服务量保持高位，预计2021年已突破3200万人次。
产品业务增长：公司积极推进核酸实验室建设，与医院共建实验室业务增长显著。同时，公司于2020年12月推出国内首款核酸质谱产品，为产品业务带来新增长点。
经营现金流强劲：公司2020年经营性现金流量净额约15亿元，同比大幅增长，反映出良好的现金流管理能力。
盈利预测更新：2020-2022年公司收入预计分别为107.37亿元、134.99亿元、139.61亿元，净利润分别为7.57亿元、13.42亿元、12.26亿元，显示公司盈利能力在2020年大幅改善，2021年进一步提升。
估值合理：公司当前股价对应2021年PE为21倍，PEG为0.27，显示估值水平相对合理，具有投资价值。

关键信息

公司财务数据概览

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万元）	6966.86	8453.21	10736.94	13499.36	13960.98
净利润（百万元）	388.61	347.28	757.05	1341.98	1226.36
每股收益（元）	0.63	0.56	1.22	2.16	1.98
P/E	71.24	79.72	36.57	20.63	22.57
P/B	7.53	6.95	5.94	4.63	3.87

财务比率分析

指标	2019	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率（yoy%）	21.3%	27.02%	25.73%	3.42%
营业利润增长率（yoy%）	7.4%	81.8%	82.1%	-9.6%
归属于母公司净利润增长率（yoy%）	-10.63%	117.99%	77.26%	-8.62%
毛利率（%）	32.2%	36.4%	36.9%	33.3%
净利率（%）	4.1%	7.1%	9.9%	8.8%
ROE（%）	8.7%	16.2%	22.5%	17.2%
资产负债率（%）	52.2%	49.7%	44.0%	39.1%
净负债比率（%）	60.10%	49.34%	43.01%	39.49%
P/E	79.72	36.57	20.63	22.57
P/B	6.95	5.94	4.63	3.87
EV/EBITDA	23	16	10	11

风险提示

实验室盈利时间不确定
产品开发风险
应收账款管理风险
新冠疫情持续时间不确定

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅有望超过15%。公司具备较强的盈利能力和增长潜力，尤其在新冠检测和核酸实验室建设方面表现突出，同时传统业务逐步恢复，整体估值合理。

总结

迪安诊断在2020年业绩表现出色，受益于新冠检测业务的持续贡献及传统业务的快速恢复。公司通过精益管理优化了运营效率，经营性现金流显著增长。随着疫情常态化防控政策的实施，新冠检测需求依然旺盛，同时核酸实验室共建和新产品上市进一步推动产品业务增长。尽管存在一定的风险因素，但公司整体财务状况稳健，盈利能力和估值表现良好，维持“买入”评级。

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